事件描述

    广汇能源发布2022年和2023年一季度业绩，2022年实现营业收入594.09亿元，同比增长138.93%；实现归母净利润113.38亿元，同比增长126.61%；2023年一季度公司实现收入198.62亿元，同比上升111.35%；归母净利润30.07亿元，同比上升35.86%。

    事件评论

    天然气价格波动背景下，公司通过灵活的销售模式体现了盈利韧性。年初以来天然气价格有所波动，在此背景下公司积极开展各项业务提升盈利能力，公司根据形势采取灵活的方式采购天然气，通过转口贸易将天然气在国际市场销售；另外去年10月广汇能源首座20万立方米LNG储罐正式进入试运行阶段，年周转能力已超500万吨/年。周转能力提高使得公司可通过代接卸业务保证公司即使没有贸易套利，也能通过规模的扩张赚取固定的接卸费用。2022年LNG全年销量459.84万吨，同比增长45.19%，2023年Q1也延续了高增长，销量同比增长82.66%。长期来看，天然气的供应危机仍然存在，供需错配将推动气价中极上涨，公司将凭借海外低成本长协气源及国内接收站稳定周转而持续获益。总体而言，公司通过灵活的销售模式体现了天然气业务的盈利韧性。

    煤炭产能将持续释放，未来有望实现量价齐升。2022年全年公司实现煤炭总销量2.670.3万吨，同比增长33.86%，营收同比提升76.16%。2023年Q1煤炭销量同样保持高增长，实现销售总量884.37万吨，同比增长50.57%。新疆作为我国重要的煤炭资源接续区和战略性储备区，将在“十四五”期间逐步成为保供主力。其中，吐哈矿区具备“疆煤东运显著的区位优势和资源优势，将成为新疆煤炭外运的重要基地。公司现拥有在产的白石湖煤矿、在建和拟建的马朗煤矿和东部煤矿，合计煤炭可采储量超过60亿吨。公司近年来在新疆、甘肃等传统煤炭市场之外，积极开拓川、渝、云、贵等地煤炭市场，并加强无烟喷吹煤及高热值动力煤销售，实施产品差异化的定价策略，取得了稳定的经济效益。展望未来，白石湖露天煤矿列入国家发改委保供煤矿名单，马朗煤矿采矿权证办理持续推进，公司煤炭产能将稳步释放，煤炭业务有望实现量价齐升。

    经营持续改善，分红创上市以来记录。在稳健的经营和财务支撑下，公司加大了对股东的分红。广汇能源计划向全体股东每10股派发现金红利8元（含税），本次现金分红总额达到51.9亿元，创下公司自上市以来最高分红纪录。另外同步推出2023年员工持股计划，此次激励的业绩考核目标是2023年、2024年归母净利润分别不低于150亿和200亿。这一激励门槛也彰显了公司对未来前景的信心。

    展望未来，公司天然气业务通过转口贸易及国内贸易结合叠加接收站规模的提升，保障整体盈利能力：煤炭业务在燥炭价格高企背景下公司产能大幅扩张，提供未来业绩弹性；煤化工业务以自产煤为原料凸显成本优势，且公司立足自有煤炭优势打造煤化工一体化。我们看好公司的长期发展，预计2023-2025年EPS分别为2.51、3.16和3.44元，对应2023年4月14日收盘价的PE分别为3.69X、2.93X和2.69X，维持“买人”评级。

    风险提示

    1、煤炭及相关产品价格下跌：

    2、在建项目进度不及预期。

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