事件。4 月17 日，崇达技术发布2022 年年度报告。2022 年公司实现营业收入58.71 亿元，同比下降2.08%；实现归母净利润6.37 亿元，同比增长14.95%。

    　　深耕PCB 行业二十八载，业绩水平稳步提升。公司深耕PCB 行业二十八年，产品包含PCB 全系列产品，覆盖通信设备、工业控制、医疗仪器、安防电子、航空航天等领域，客户包括中兴、安费诺、Intel、新华三等多家国内外龙头企业。2022 年，公司实现营业总收入58.71 亿元，同比下降2.08%；实现归母净利润6.37 亿元，同比增长14.95%。报告期内，公司海外业务仍受疫情及国际关系影响，出口业务营收同比下降8.48%，导致公司营业总收入产生小幅下降。但随着公司近年来持续加大开拓国内大客户，2022 年公司在中国大陆的收入持续提升，内销收入同比增长8.08%，占公司销售收入比例从2021 年的38.65%提升至2022 年的42.66%，持续优化内外销结构，不断增强抗风险能力。

    　　不断加大研发投入，加快产能释放节奏，实现智能制造驱动生产。公司持续推动产品结构持续优化升级，聚焦先进封装基板产品体系完善，积极布局PA、SiP 等先进封装基板，不断提升自身实力和市场竞争优势。同时，公司各子公司分工明确，加速厂房建设及产能释放，协同促进公司主要业务发力，积极加快客户需求相应速度。截至2022 年底，珠海崇达一期已于2021 年正式投入试产，2022 年Q4 通产第二条产线，积极加速产能爬坡，助力公司光电、汽车及电脑类PCB 产品产能释放。同时，珠海二期厂房正在建设中并已完成封顶。未来随着珠海崇达二期的投产，珠海崇达将拥有共计400亩土地，年产能达640 万平米/年，公司高多层板、HDI 板等高端产品业务将持续助力公司业绩增长。

    　　盈利预测与投资评级： 我们预计公司2023-2025 年归母净利润为8.31/10.62/13.30 亿元，2023-2025 年EPS 分别为0.76/0.97/1.22 元，当前股价对应PE 分别为17/13/10 倍。随着公司产能逐步释放，PCB 产品技术及产品体系不断完善，我们看好公司未来业绩发展，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；下游行业周期性波动风险；产能释放不及预期风险。

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