事件：2022 年全年公司实现收入4.8 亿元（+54.0% yoy），其中医用内窥镜收入3.7 亿元（+60.8% yoy），占主营业务收入的76.9%；实现归母净利润1.8 亿元（+55.1% yoy）、扣非归母净利润1.7 亿元（+79.4% yoy）。2023 年Q1 公司实现收入1.5 亿元（+58.8% yoy）、归母净利润为0.48 亿元（+35.4% yoy）、扣非归母净利润0.46 亿元（+38.5% yoy）。

    大客户合作关系持续加深，产品结构不断丰富：通过与史赛克多年合作，公司持续深化与史赛克的合作关系，拓展合作范围，2022 年公司与史赛克新签销售合同总金额达3.9 亿元（2021 年和2020 年分别为2.7、1.5 亿元），订单金额持续增长。4K 摄像系统和高分辨率共聚焦内窥镜于2022 年年初取证，4K 除雾内窥镜系统也于2023 年2 月取证，形成自主品牌的整机系统。未来公司持续投入3D 内窥镜摄像系统等整机产品的开发，丰富产品结构，持续推动放量。

    拓展下游应用场景，驱动光学产品业务的长期增长：2022 年公司光学产品业务实现收入1.1 亿元（+34.3% yoy）。公司不断拓展光学产品下游应用场景，已成功开发诊断设备/仪器、美容机设备等终端产品，并形成规模化生产和销售。掌静脉模组已进入市场推广阶段，有望在轨道交通、金融支付等领域进行深度布局，驱动光学产品业务的长期快速增长。

    投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现营业收入7.11/8.78/10.51 亿元，归母净利润2.45/3.38/4.10 亿元，对应PE 分别为37.29/26.99/22.25 倍。考虑到整机系统在国产化趋势下的快速放量以及公司的领先地位，维持 “增持”评级。

    风险提示：医保控费及产品降价幅度超预期；新产品推广进度不及预期；汇率波动等。

更多精彩大盘资讯敬请期待！