事件:2022 年公司收入7.06 亿元(+58.14%),2022 年归母净利2.75 亿(+46.27%),扣非归母1.97 亿(+14.46%)。22 年毛利率78.62%(-5.27pct),净利率39.22%(-2.75pct);23Q1 收入1.32 亿(-6.21%),归母1236 万(-79.71%),扣非599 万(-89.35%),23 年1-3 月呈恢复态势,收入分别为0.16/0.44/0.72 亿元,23Q1 股权摊销影响净利金额3295 万,剔除股权费用23Q1 归母净利4531 万(-25.68%),扣非净利3893 万(-30.79%)。
分行业拆分:生物医药收入5.9 亿(+51.27%),占总营收83.63%,毛利率79.1%(-5.45pct),其中大分子亲和/离子介质收入3.08 亿(+14.5%),小分子聚合物/硅胶收入1.27 亿(+77.17%);平板显示收入3433 万(-8.9%),占总营收4.86%,毛利率78.5%(+0.02pct);体外诊断收入7354 万(+365.45%),占总营收10.42%,毛利率78.4%(-9.3pct),IVD 毛利率下滑主要源于新冠业务影响。
公司项目及客户数量持续攀升,重视产品创新研发。22 年色谱填料客户611家(+111);22 年填料新增实现928 个项目应用,占累计总项目41.52%;22 年重点推出Protein A“刚柔并济”EXE,超大离子孔径50Q HC,mRNA分离介质dt20,超大孔道小粒径硅胶色谱等;研发完成两款新型核酸提取磁珠开发,开展碳微球新材料研发,第三方合作开发医美用微球;22 年常熟40 吨/年琼脂糖+10 吨/年葡聚糖投料试生产阶段,22 年5 月建设新研发中心大楼,预计24H1 投入使用。
盈利预测与评级:预计2023-2025 年公司实现收入9.76/12.91/16.6 亿元,同比增长38.3%/32.2%/28.6% ; 2023-2025 年公司实现归母净利3.4/5.35/7.57 亿元,同比增长23.6%/57.4%/41.4%,维持“买入”评级。
风险提示:产品销售不及预期,市场竞争加剧等
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