本报告导读：

    　　收入符合预期，扣非与收入同频，毛利率保持优化趋势，渠道与产品持续发力把握2023年复苏机遇，环比加速可期，全年势能强劲。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。 收入、扣非双20%+增长，即将环比加速，大B迎领、小B 发力下充分受益复苏，餐饮供应链龙头势能强劲。小幅上调2023-2025 年EPS 至1.74（+0.03）、2.33（+0.04）、2.98（+0.03）元，维持目标价83 元。

    　　营收、扣非双位数增长。2023Q1 年营业收入4.29 亿元、同比+23.18%，归母净利3028.59 万元、同比+5.49%，主要系2022Q1 同期收到政府补助600 万，不考虑该影响，扣非净利2952.45 万元、同比+23.83%，与收入增长保持同频。4 月起味宝并表，同时考虑直营客户恢复、五一乡宴需求释放等拉动下，业绩有望迎来环比提速。

    　　Q1 毛利率继续优化。Q1 单季度毛利率24.00%、同比+1.39pct，预计一方面原材料成本有所改善，另一方面得益于持续优化产品结构。Q1 销售费用率5.08%、同比+1.87pct，管理费用率8.6%、同比-0.88pct，最终Q1 扣非净利率7.0%、同比基本持平。

    　　外部复苏叠加内在发力，全年发展势头昂扬。2023年场景恢复与消费复苏趋势下公司主动作为抢占复苏机遇，渠道端大B 端2023 年迎领复苏趋势，在百胜、海底捞、老乡鸡等核心客户体系内有望实现加速上新、提升份额等；小B 端把握乡宴市场需求爆发、发力早餐与团餐场景。产品端原有核心单品油条良性发展，在此基础上成功推新蒸煎饺并总结大单品培育路径，后续储备单品持续发力下产品矩阵有望进一步扩充。

    　　风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、原材料成本大幅上涨等。

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