公司发布2022 年度报告以及2023 年一季报

    　　公司2022 年实现营业收入约53.55 亿元，同比+18.90%；实现归母净利润6.10 亿元，同比+29.47%；实现扣非归母6.13 亿元，同比+34.20%。

    　　经营业绩再创新高。

    　　其中2022 年Q4 实现营业收入14.80 亿元，同比+20.67%，环比+5.98%；归母净利润1.68 亿元，同比+41.76%，环比+14.39%；扣非归母净利润1.72 亿元，同比+63.95%，环比+17.44%。

    　　2023Q1 实现营业收入14.76 亿元，同比+29.18%，环比-0.29%；归母净利润1.85 亿元，同比+16.52%，环比+10.12%；扣非归母1.85 亿元，同比+16.48%，环比+7.64%。

    　　公司矿服板块业绩持续攀升，市场开发成效显著公司矿服板块业绩持续攀升。（1）量：2022 年矿山开发服务板块全年完成掘进总量（含采切量）347.55 万立方米，计划完成率为 96%；采供矿量 3,400.43 万吨，计划完成率为 103%。2023 年目标为完成掘进总量429.06 万立方米，采供矿量4,178.24 万吨。（2）营收：

    　　2022 年采矿运营管理营收33.31 亿元，同比+16.40%；矿山工程建设营收18.72 亿元，同比+31.15%；矿山工程设计营收0.26 亿元，同比+141.75%。2022 年公司境外收入占比进一步提升，海外主营业务收入占比61.75%，同比+2.63pct。

    　　公司市场开发成效显著，2022 年全年至2023 年一季度，在手订单144亿元，新签合同金额8 亿元。据2022 年年报，公司在手重大矿服合同共计23 个，金额共计约144.1 亿元，其中正在履行的合同19 个，金额共计约133.7 亿元；已完工待结算合同4 个，金额共计约10.4 亿元，此外2023 年至公司年报发布日，公司公告新签合同金额8 亿。

    　　主营业务毛利率同比提升，公司盈利能力稳定向好。2022 年主营业务毛利率27.64%，同比+0.14pct。其中采矿运营管理毛利率30.52%，同比+4.05pct；矿山工程建设毛利率22.65%，同比-7.07pct；矿山工程设计毛利率18.20%，同比+10.16pct。2022 年公司经营活动产生现金流量净流入9.57 亿元，同比增长38.97%，主要系公司报告期内收入规模增长及工程款回收情况较好所致。

    　　公司三费费率继续下降，工程款回收情况较好，经营性现金流改善。

    　　2022 年三费费率同比下降1.65pct 至7.79%，受财务费用下降带动。

    　　2022 年公司经营活动产生现金流量净流入9.57 亿元，同比增长　　38.97%，主要系公司报告期内收入规模增长及工程款回收情况较好所致。

    　　自有资源正式开启放量，有望受益于商品价格维持高位Dikulushi 铜矿于2021 年底投产，截至2023 年第一季度末，已累计生产铜精矿4021 吨，铜矿利润贡献有望自Q2 开始体现。

    　　Dikulushi 铜矿2023 年一季度已完成部分销售工作，收到预收款项1885 万美元。据公司2022 年年报，2023 年计划全年生产铜精矿约8000 吨。

    　　Lonshi 铜矿全力推进项目建设，目前总体进展顺利，目标2023 年底投产。Lonshi 铜矿探矿工作亦取得阶段性成果，具较大找矿潜力，项目达产后将年产约 4 万吨铜金属。

    　　贵州两岔河磷矿项目南采区已正式开工建设，力争完成全年15 万吨的出矿任务。公司计划为南采区上半年投产创造条件，力争完成全年15 万吨的出矿任务。北采区正在全面推进各项开工手续办理，力争2023 年上半年具备进场施工条件。

    　　公司拟出资不超过1 亿美元收购 San Matias 铜金银矿项目公司50%的权益，深度参与 Alacran 铜金银矿的后续开发建设，与艾芬豪集团的合作进一步加深。

    　　投资建议：

    　　预计2023-2025 年营业收入分别为71.36、114.62、135.17 亿元，预计净利润9.18、17.84、20.43 亿元，对应EPS 分别为1.53、2.96、3.39 元/股，目前股价对应PE 为22.1、11.4、9.9 倍。维持“买入-A”评级，6 个月目标价维持为41.83 元/股。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，境外市场经营风险，资源价格波动风险

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