提示:投资有风险,请谨慎操作!本站广告均来自于外部链接,并非本站内容!
聚和材料(688503):龙头地位稳固 产品结构有望继续优化
发布时间: 2023-05-02 03:32
4
聚和材料(688503)

  事件:

      公司发布2022年 年度报告及2023 年一季报。2022 年,公司实现营收65.04 亿元,同增27.94%,归母净利润3.91 亿元,同增58.53%。其中,2022Q4 实现营收16.25 亿元,同增15.60%,归母净利润0.89 亿元,同增34.49%。2023Q1 实现营收17.84 亿元,同增5.31%,归母净利润1.24亿元,同增19.70%。

      出货延续高增,龙头地位稳固。收入端,2022 年,公司正面银浆实现营收64.73 亿元,同比增长27.73%,出货量达1374 吨,同比增长45.51%,成为行业历史上首家正银出货量超1000 吨的企业,继续保持太阳能电池用正面银浆行业的领先地位。23Q1 出货继续保持增长,正银出货量达约370 吨。公司产品品类齐全,覆盖Perc、TOPCon、HJT 和XBC 等各种电池技术路线,充分满足下游客户不同的需求,其中2022 年和23Q1 的TOPCon 银浆出货占比保持约10%,产品结构持续优化。盈利端,公司2022 年正银售价为4711 元/kg,同比减少12.22%,毛利率同比提升0.95pct至11.42%,在产品售价降低的同时实现盈利逆势提升,主要是因为公司产品结构优化以及持续推进银粉国产化,通过节约原料采购成本提高盈利能力。展望后续,公司一方面通过技术优势和龙头地位,有望持续提高市场份额和优化产品结构,另一方面,通过收购连银新材积极布局上游银粉生产,原料成本有望进一步下降带动盈利水平继续提高。

      非光伏业务持续推进。2022 年,公司非光伏业务实现营收1217 万元,同比增长364%,毛利率达13.84%,同比下降0.23pct,非光伏业务实现快速发展,目前已经在电子浆料上已形成8 大系列、70 余个SKU,产品涵盖射频、片式元器件、电致变色玻璃、LTCC 等多个市场,多项技术实现了同行业技术突破。

      盈利预测:公司作为光伏银浆龙头,叠加非光伏业务的持续开拓,未来有望充分受益下游需求增长。我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润5.15/ 7.85/ 9.27 元,对应PE 为24/ 15/ 13 倍。给予2024 年盈利20 倍PE 估值,目标价为140.3 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:光伏需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期

更多精彩大盘资讯敬请期待!

明日大盘网——个股分析栏目,提供最权威的明日大盘行情查询分析,最新股市在线行情,今日大盘在线行情,个股分析,股票经验等全方位的资讯服务。
总篇数
124083
点击量
612741877