事件概要

    　　公司于2023 年4 月27 日公布2023 年一季度报告：2023Q1 营业收入4.18 亿元（yoy+39.46%），归母净利润4623.56 万元（yoy-25.83%），剔除股权激励影响，归母净利润yoy-12.44%；扣非归母净利润4196.40万元（yoy-28.64%）。

    　　投资要点

    　　人才储备影响短期利润，为业绩持续增长提供有力支撑公司2023Q1 归母净利润4623.56 万元（yoy-25.83%），剔除股权激励影响后，归母净利润同比减少 12.44%，公司利润端增速较低主要由于①Q1 新入职员工213 人，人工费用支出增加，管理费用5,678.06 万元（yoy+54.25%）；②研发费用5,052.40 万元，同比增长50.95%，研发费用率12.08%，除国内合肥、烟台、马鞍山全面布局外，积极在多个国家和地区设立商务运营中心或分支机构；③对34 名激励对象新授予了28万股首轮股权激励的第二类限制性股票。

    　　前后端业务齐发力，各版块均保持高速增长

    　　公司2022 年分子砌块和工具化合物营收8.27 亿元（yoy+51.76%），其中分子砌块收入2.46 亿元（yoy+78.43%），工具化合物收入5.81 亿元（yoy+42.75%）。公司前端业务板块已完成约18,000 种产品合成（21 年14000 种），累计储备分子砌块约6.3 万种（21 年4.2 万种）、工具化合物约2.4 万种（21 年1.6 万种）、生物大分子约5900 种，产品影响力逐渐提升。原料药和中间体业务营收5.21 亿元（yoy+24.97%），其中创新药收入 3.12 亿元（yoy+57.94%），仿制药收入2.09 亿元（yoy-4.72%），于2 月11 日公布发行可转债公告拟募资不超过11.61 亿元（含本数）拟用于产能建设与补充流动资金，进一步打造“起始物料-中间体-原料药-制剂”一体化平台；ADC CDMO 平台前瞻布局，2022 年销售收入同比增长84.58%，项目数超100 个，合作客户超过600 家。

    　　盈利预测

    　　考虑到公司加大研发投入和人才储备力度，我们预计公司2023-2025 年营业收入为19.11/26.49/36.47 亿元；归母净利润为3.21/4.57/6.42 亿元；对应EPS 为3.00/4.27/6.00 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外经营风险，毛利率下降风险，新业务拓展风险，股价波动风险。

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