公告2023Q1 实现营收29.2 亿，同比增25.2%，录得净利润1.3 亿，同比扭亏，扣非后净利润0.9 亿，差值主要为肯德基特许经营权延长致期末公允价值上升，期内毛利率同比上升12.5 个百分点至35.8%。

    　　报告期公司有限服务型酒店业务实现收入28.6 亿，同比增25.9%，受益休闲游及商务出行需求明显复苏，境内实现收入20.3 亿，同比增19.2%；境外市场也持续恢复，实现营收8.3 亿，同比增45.7%。报告期净新增开业酒店111 家，已开业酒店数合计达11671 家。食品及餐饮业务实现收入0.6 亿，同比基本持平。报告期随着酒店业务正常开展，经营活动净现金流入13.1 亿，同比显着改善。

    　　从酒店经营数据来看，境内整体出租率、房价及平均可出租客房收入（RevPAR）分别同比增21.4%、16.4%和41.3%，整体RevPAR 恢复至2019年同期的103%，其中，中端酒店RevPAR 恢复至2019 年同期的90%，经济型酒店RevPAR 恢复至2019 年同期的87%。境外出租率、房价、RevPAR分别同比增19.9%、14.7%和37.5%，整体、中端酒店、经济型酒店RevPAR恢复情况均超越2019 年同期。

    　　费用上，报告期期间费用率同比下降5.18 个百分点至32.35%，主要系管理费用率同比下降5.22 个百分点，其余费用率方面，销售费用率基本持平，财务费用率同比上升0.32 个百分点，研发费用率同比下降0.31 个百分点。

    　　公司预计2023 年境内外整体平均RevPAR 均将恢复至2019 年同期的110%-115%。受益出行修复，公司全年业绩逐季向好趋势明确。去年收购WeHotel65%股权和锦江在线持有的GPP50%股权，今年侧重内部平台采购及供应链、会员体系整合，内部组织构架精简优化，以提升整体运营效率，为此，尽管今年新开店计划（计划2023 年新增开业酒店1200 家，新增签约酒店2000 家）相较同业而言较保守，但内部理清将加速后续公司向上发展。

    　　维持盈利预测，预计2023-2024 年将分别实现净利润14.7 亿和19.8 亿，分别同比增1192%和35%，EPS 分别为1.37 元和1.85 元，当前股价对应PE 分别为38 倍和28 倍，维持“买进”的投资建议。

    　　风险提示：宏观经济修复不及预期，出行修复不及预期

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