事件：公司6 月15 日发布可转债募资计划书，计划募资6.7 亿元（其中4.7 亿元拟用于航空航天大型环锻件精密制造产业园建设项目，2 亿元用于补充流动资金）；

    同一时间，公司公告投资成立两家合资公司：1）贵州航宇科技发展股份有限公司与贵州紫航、智源华共同投资设立贵州钜航特工技术有限公司（拟定名），主要从事金属表面处理，机械加工等业务；2）子公司德兰航宇与清联航达、棠棣之华共同投资设立淮安志和企业管理合伙企业（拟定名），主要就智能化生产进行布局。

    点评：

    深化环锻产能布局，与下游核心客户共振：公司拟在德阳经济技术开发区投资6.9 亿元（拟使用转债募集资金4.7 亿元），以提升公司产品制造能力和技术研发水平，项目建设周期为36 个月。项目建成后将形成年产3000 吨特种合金精密锻件的生产能力，项目实施有利于充分发挥公司现有的技术优势及产品优势，大幅提升公司产能，有效解决公司产能不足问题，有望与下游航空发动机主机厂实现共振效应。

    智能制造提效率，下游延伸拓空间：子公司德兰航宇通过与关联方设立合资企业以布局智能制造，有望助力公司进一步提升生产效率、良率；同时公司布局环锻件表面处理&机加工业务，为后续业务开展拓宽市场空间。

    盈利预测、估值与评级：我们看好公司深度布局核心环锻业务，同时通过布局智能生产提高产线潜能、扩展下游业务提升市场空间。深度绑定下游核心航空发动机主机厂，后续重点型号的放量有望与公司产能布局实现共振。维持公司2023-2025 年盈利预测2.6/4.3/6.1 亿元，同比分别+42.0%/+65.2%/+40.8%，对应PE 分别约36x/22x/15x。维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格上涨的风险；产能爬坡不及预期的风险；技术创新不达预定目标的风险；客户订单受国防政策及军事装备采购投入影响的风险。

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