事件

    　　2023 年7 月7 日，甘源食品发布2023 年半年度业绩预告。

    　　投资要点

    　　业绩超预期，Q2 延续高增态势

    　　根据业绩预告，预计2023H1 营收8.08-8.3 亿元，（同增32%-35% ） ， 归母净利润1.15-1.28 亿元（ 同增180%-211%），扣非0.98-1.1 亿元（同增199%-236%）。其中2023Q2 营收4.17-4.39 亿元（同增42%-49%），归母净利润0.6-0.73 亿元（同增216%-284%），扣非0.49-0.61 亿元（同增513%-663%）。业绩增长超预期，主要系：1）持续开发新品，优化产品结构；2）全渠道发展，线下加深与零食量贩店、商超会员店系统合作等；3）棕榈油等原材料价格回落，成本压力缓解。

    　　产品理顺放量强劲，改革红利持续释放

    　　产品端：公司近期推出芥末味山核桃仁、藤椒腰果等口味型坚果系列新品，创新冻干坚果系列产品、薯片新品，新品储备充分，产品结构持续优化，放量趋势强劲。渠道端：针对渠道配套产品已理顺到位，不断加深与零食专营渠道、商超会员店合作，扩大合作品类，加大新品导入力度，线上在抖音、自播平台加大推广，全渠道放量确定性较高。产能端：

    　　安阳工厂调整到位，产能利用率将提升，规模效应望显现。

    　　盈利预测

    　　预计2023-2025 年EPS 为2.59/3.49/4.61 元，当前股价对应PE 分别为30/23/17 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、商超客流量减少、新品增长不及预期、零食专营渠道增长不及预期等。

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