事件：

    珀莱雅发布2023年半年度业绩预告，预计23H1实现归母净利润4.6-4.9 亿元，同比增加55%-65%，实现扣非归母净利润4.35-4.65 亿元，同比增加55%-66%。预计公司23Q2 单季度实现归母净利润2.52-2.82亿元，同比增加82%-104%，实现扣非归母净利润2.37-2.67 亿元，同比增加77%-99%。

    点评：

    净利预告超预期，大单品+多品牌战略稳步推进。公司净利预告超此前市场预期，在于公司进一步深化大单品策略，并同步推进“多品牌、多品类、多渠道”战略。主品牌珀莱雅旗下核心大单品生命力强劲，销售额屡创佳绩；子品牌彩棠和悦芙缇快速提升，有望借鉴珀莱雅成功经验，实现多品牌协同发展。

    618 表现优秀，大单品红利持续释放。根据公司618 战报，珀莱雅618实现天猫/抖音/京东平台GMV 同比增加80%+/80%+/70%+，均排名国货美妆第一，其中大单品红宝石面霜GMV 同比增长333%，双抗面膜GMV 同比增长317%，此外源力精华2.0 与早C 晚A 套组等产品亦表现优异，珀莱雅“科学护肤”理念得到消费者广泛认可；彩棠实现天猫/抖音平台GMV 同比增加50%+/70%+；OR 实现天猫双店GMV 同比增加300%+；悦芙缇实现天猫/抖音平台GMV 同比增加30%+/130%+。

    公司大单品战略成效显著，珀莱雅旗下双抗、红宝石和源力三大系列持续发力，彩棠旗下三色修容盘与三色遮瑕盘同样呈现业绩攀升趋势。

    投资建议：公司618 主品牌珀莱雅及旗下大单品斩获佳绩，持续验证公司强大的品牌力与产品力，此外子品牌逐渐展现出强势增长动能，公司多品牌多品类矩阵逐步成型。考虑到公司618 及二季度优秀表现，调整盈利预测，预计公司2023-2025 年营收分别为81.83 亿/102.56 亿/122.93亿，归母净利润分别为10.84 亿/13.82 亿/16.93 亿，对应PE 分别为39倍/30 倍/25 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧；品牌声誉受损风险；新品推广不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。

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