事件：公司发布 23H1业绩预告。2023H1预计实现收入36.5-37 亿元，同比+9.42%-10.92%，单Q2 营收预计为18.3-18.8 亿元，同比+10.8%-13.9%。23H1归母净利润预计为2.3-2.4 亿，同比+131%-146%，其中23Q2 归母净利润预计为0.91-1.06 亿元，同比+850%-1008%。

    　　点评：

    　　23Q2 收入双位数增长符合我们的预期。我们预计绝味上半年新开门店或与往年节奏相当，单店同比22Q2 预计有增长。我们认为绝味作为卤味龙头，管理优秀，经营稳健。

    　　23Q2 对应归母净利率为4.9%-5.6%，同比大幅提升，我们认为主要系公司今年Q2 减少了对加盟商的补贴，环比盈利能力回落核心为原材料价格高位影响，目前市场对于原材料高位的悲观预期或已反映在股价当中。市场担忧绝味采购额提升到一定水平之后，和上游的边际溢价能力会降低，长期来看，我们认为上游的采购优势规模效应仍占主导，公司和上游的原材料价格博弈或更多为短期权宜。

    　　盈利预测与投资评级：后续展望，我们看好公司全年完成股权激励目标（股权激励收入目标为77.93 亿元），下半年原材料价格我们预计将进一步下降，环比盈利能力有望提升。绝味作为卤味连锁龙头，我们认为短期由于原材料价格及消费疲软超跌带来布局机会，长期市占率提升、规模效应带来利润率提升长逻辑有望维持不变，餐桌卤等第二曲线亦可期。我们预计23-25 年每股收益分别为1.10、1.84、2.30 元，维持对公司的“买入”评级。

    　　风险因素：消费力恢复不及预期、门店下沉不及预期、原材料价格上涨、食品安全问题。

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