投资要点：

    　　事件：春秋航空公布2023 年上半年业绩预告。公司预计 2023 年上半年度实现归母净利润6.5 亿元到8.5 亿元。与上年同期相比，预计实现扭亏为盈。根据公司2023 年一季度业绩，春秋航空2023 年第二季度预计实现归母净利润2.94-4.94 亿元，环比一季度变化-17%~+39%。

    　　2023H1 公司率先复苏，运行数据全面恢复。2023 年上半年，公司整体运力投放、旅客周转量、客座率均得到改善，且在行业中处于领先水平。公司2023H1 ASK 同比19 年+6%，其中国内 ASK 同比19 年+42%，国际同比19 年-63%。2023H1 RPK 同比19 年+2%，其中国内+37%，国际RPK-67%。上半年春秋航空整体客座率达到88%，与19 年相比仍存在4 个点缺口，其中国内客座率达到88.9%，国际客座率达到80.1%，受益于低成本航空优势，客座率指标在上市航司中处最高水平。公司2023H1 整体运送客运量已超过19年水平，其中国内客运量同比19 年+27%，国际同比19 年减少70%。

    　　低成本运营公司盈利能力凸显，上半年业绩改善显著。根据公司业绩预告，公司预计 2023年上半年度实现归母净利润6.5 亿元到8.5 亿元，与上年同期相比，预计实现扭亏为盈。

    　　根据公司2023 年一季度业绩，叠加公司目前汇兑中性成本费用端未受到汇兑波动影响，春秋航空2023 年第二季度预计实现归母净利润2.94-4.94 亿元，环比一季度变化-17%~+39%，同比19 年Q2 变化-22.6%~+30%，目前为上市航司中唯一一家业绩预告上限同比超过19 年水平的航空公司。

    　　国内市场回暖趋势明显，国际线稳定复苏，继续期待旺季利润弹性。进入暑运后，航空市场需求保持活跃，客流量与客座率同比提升，同时价格较疫情前持续保持双位数涨幅；国际方面，春秋航空占比较高的东南亚及日韩航线客流量复苏仍然领先，暑期催化下需求持续回升。在国内外航空市场同步向好的环境下，预计Q3 航空公司效益有望进一步提升。

    　　投资分析意见：今年国内需求整体恢复较快，国际航线稳步复苏，得益于低成本运行优势，春秋航空复苏进度优于行业平均水平，叠加疫情期间公司份额的进一步提升，继续看好Q3 旺季公司业绩提升以及未来供需缺口大环境下的业绩弹性。我们维持2023E-2025E盈利预测为18.76 亿元/36.46 亿元/43.47 亿元，分别对应现股价PE 为32x，16x 和14x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：油价大幅波动，宏观经济增速不及预期，补贴下降幅度超预期

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