传音控股(688036):大盘复苏叠加产品升级 Q2利润创历史新高
传音控股(688036)
事件:公司公告预计23H1 实现营收约250 亿,同比+8.3%;实现归母净利21 亿元,同比+27.1%;扣非归母净利17.7 亿元,同比+23.5%;其中Q2 约实现营收158 亿,同比+30.7%;实现归母净利约15.8 亿元,同比+83.9%;扣非归母净利14.7 亿元,同比+102%,符合预期。
市场改善+产品升级,Q2 利润历史新高。公司Q2 营收高增长主要系新兴市场经济环境改善、公司持续开拓新市场及产品升级,总体出货量增长。同时受益于产品结构升级及成本优化,毛利率有所增加。反应至净利率,公司Q2 净利率达到10%,历史新高,此前季度最高为9.0%;Q2 归母净利也创下历史最高的15.8 亿,此前最高为11.5 亿。
手机有望延续增长,AI 打开成长空间。从驱动Q2 业绩增长几个因素看,非洲食品价格指数环比继续回落,耐用品市场环境有望继续改善;随着新机周期的深入,高规格和高附加值机型占比进一步提升增加利润率;AI 浪潮下,手机作为目前最普及的移动终端不会错过AIGC 的赋能机遇,公司基于硬件入口有望充分受益AI带来的产业增量。
投资建议:预计2023-2025 年实现收入598/722/815 亿元,实现归母净利润46.9/58.8/70.5 亿元,以7 月26 日市值对应PE 分别为22/17/14 倍,维持“买入”评级
风险提示:市场需求不及预期、市场竞争加剧、新品发布不及预期
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