业绩点评：

    　　近期公司发布20 23 年上半年业绩预告：预计上半年归母净利润约为4,700 万元，与上年同期-21,988.84 万元相比，实现扭亏为盈；预计扣非后净利润约-4100 万元。

    　　Q2 客车销量回升，带动上半年净利润扭亏为盈。根据上半年业绩预告测算， 2023Q2 归母净利润约为3633 万元， 同环比+837.1%/+240.4%；2023Q2 扣非后净利润约为361.56 万元，同环比实现扭亏为盈。根据公司产销快报，上半年客车总销量18657 辆，其中大/中/轻型客车8166/ 2626/7865 辆，同比增长67.20%/18.88%/-31.35%。二季度大/中/轻型客车销量5069/2047/4583 辆，同比增长63.67%/253.54%/39.64%，二季度大/轻客车放量助力上半年净利润实现同环比增长。大客车是销量贡献第一产品，2023 上半年占客车销量的43.8%。

    　　国内外市场双线并行，海外市场成业绩发力新突破。国内经济及旅游市场复苏带动客车等公共交通工具需求增长，公司进一步开拓农村客运市场，并加大在经济发达地区的销售投入。据中国客车信息网数据，2023 年上半年，行业重点35 家企业累计销售5 米以上客车5.9 万辆，同比增长14.29%，其中座位客车增长39.9%，主要受旅游市场快速增长，客运市场温和复苏，疫情三年压抑需求集中释放影响等。公司整合供应链资源，坚持以外购为主、自制为辅的零部件配套体系和全球化的零部件采购体系。目前中国客车产品在海外市场有竞争优势，在碳中和背景下全球新能源汽车发展处于加速期，海外新能源客车市场方兴未艾，公司加快在海外新能源客车市场的布局，根据批发销量-上险量，2023 年上半年公司出口大中客约0.56 万辆，同比+49%，客车出口量持续增长。

    　　盈利预测与评级：预计2023-2025 年归母净利润分别为1.1/2.6 /3.9 亿元。EPS 分别为0.16 /0.36/0.55 元，对应PE 为50/22/ 14。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：客车升级换购需求不及预期，旅游市场复苏不及预期。

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