核心观点：

    　　东威科技披露2023 年半年报。公司2023 上半年收入4.99 亿元，同比上升21.16%；归母净利润1.02 亿元，同比上升9.77%；其中2023年第二季度收入2.65 亿元，同比上升21.99%；单季度归母净利润5166.75 万元，同比下降3.7%。

    　　新能源设备支撑收入稳定增长。东威科技2023 上半年收入4.99 亿元，同比上升21.16%；Q2 收入2.65 亿元，同比上升21.99%。根据公司半年报，主要是公司加强开拓市场、拓展新领域、扩大销售，新能源设备及其它设备均不断增量，营业收入同步增长。

    　　短期费用高增影响业绩。公司23Q2 毛利率41.7%，同比下滑2.1pct，我们认为这或受pcb 设备市场需求低迷影响。公司上半年管理费用同比增长 33.44%，其中Q2 管理费用从去年同期的654 万元增长87%至1220 万元，根据公司半年报，管理费用大幅增长主要是新设子公司管理费用增加，以及新建办公楼折旧费用增加。

    　　合同负债持续增长，产能扩张助力公司交付能力增强。根据公司半年报，截至二季度末，公司合同负债2.45 亿元，同比增长13.15%。生产能力方面，公司安徽广德基地已投入生产运营，23 年上半年实现收入1.42 亿元，净利润3702 万元，进一步增强了公司的设备生产交付能力。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母净利润达2.98/5.40/7.69 亿元。参考可比公司，我们给予公司24 年归母净利润35 倍PE 估值，对应合理价值82.31 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：复合铜箔进度不及预期；PCB 行业景气度下行风险；毛利率下行风险。

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