隆平高科拟以现金竞拍巴西隆平7.14%股权并实现并表。标的公司玉米种子市场份额居巴西前三，盈利增长势头较好，此次并购有利于增强公司种业核心竞争力，提升公司营收规模并增厚业绩。看好其中长期发展，持续推荐。

    隆平高科拟以现金竞拍巴西隆平7.14%股权并实现并表。隆平高科拟以现金收购新余农银持有的隆平发展7.14%的股份，挂牌底价为8.01 亿元；若本次交易顺利获批并完成摘牌，公司将持有隆平发展42.89%股份并拟改组其董事会，隆平发展将成为公司控股子公司。

    标的公司玉米种子市场份额居巴西前三。标的公司隆平发展目前主要以巴西隆平为经营主体在巴西开展转基因玉米种子的研发、繁育、生产、加工和销售，并持续积极扩展美洲及非洲市场。近几年隆平发展通过精细化管理和品种创新实现销量增长，盈利能力得到明显提升；2022 年标的公司实现营收38 亿元（yoy+60.8%），净利润5.2 亿元（yoy+298%），市场份额位居巴西玉米种子市场前三。基于近年来巴西玉米种植面积持续增长（2017~2023 年预计增幅约38%），我们判断，巴西玉米种子市场会随着玉米种植面积增长扩容，隆平发展具备较强的市场竞争力，未来盈利增长势头有望延续。

    此次并购有利于增强公司种业核心竞争力。目前隆平高科综合实力稳居国内第一，位列全球种业企业前十强，是落实国家粮食安全、深入种业振兴行动的主力军。本次交易将有利于隆平高科充分利用国内外的技术、市场、品牌等优势资源，进一步巩固隆平高科市场竞争力，巩固其行业龙头地位，提升公司营收规模并增厚业绩。

    维持“强烈推荐”投资评级。国内玉米种业高增，水稻种业景气复苏；公司品种优势显著、库存压力减轻，两杂主业或重回高增。巴西项目经营稳中向好，费用端持续改善，亦有望增厚公司业绩。转基因商业化落地后，品种×性状发展前景可期。预计2023~2025 年公司净利润分别为4.5/7.3/8.9 亿元，对应EPS 为0.34/0.55/0.68 元，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：极端天气、贸易摩擦、地缘冲突等不可预见性事件导致粮食价格波动超预期；销量/提价/发货不达预期；转基因商业化进度不达预期；公司能否竞得标的公司尚存在不确定性。

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