2Q23 业绩符合我们及市场预期

    盛美上海发布2023 年半年报：1H23 营收16.10 亿元，YoY+47%，对应2Q23 单季度营收9.94 亿元，YoY+34%；1H23 归母净利润4.39 亿元，YoY+86%，对应2Q23 单季度归母净利润3.09 亿元，YoY+33%；1H23 扣非归母净利润4.06 亿元，YoY+58%，对应2Q23 单季度扣非归母净利润2.97 亿元，YoY+27%。公司2Q23 业绩符合我们及市场预期。

    公司美股母公司ACM Research 亦披露其2Q23 季报：2Q23 单季度营收1.446 亿美元，YoY+39%，设备出货1.53 亿美元，YoY+37%，毛利率47.5%，；2Q23 确认的营收中清洗设备占比78%，ECP、炉管等设备占比13%，先进封装设备占比9%。

    发展趋势

    1H23 受益于国内客户扩产及市场份额持续提升，盛美上海半导体清洗设备及其他半导体设备（电镀、立式炉管、无应力抛铜等设备）营收均有较大幅度增长。2Q23 单季度公司毛利率49.74%，QoQ-4.87pct，YoY+2.76pct，处于较高水平，我们推测公司2Q23 确认的收入中单片式清洗设备、电镀设备等高毛利率设备占比较高。

    盛美上海2Q23 新增订单环比有所增长，截至6 月末公司合同负债为10.16亿元。产品方面，公司立式炉管持续开拓客户基础，Track、PECVD 等较新产品积极配合客户进行验证。国内客户方面，公司一方面获得来自长江存储、华虹集团、SK Hynix、中芯国际、长鑫存储、长电科技、通富微电、盛合晶微等传统客户的重复订单，另一方面新增包括中国领先SiC 衬底制造商在内的多家客户。海外客户方面，2 月份公司获得欧洲全球性半导体制造商的SAPS 清洗设备订单，公司预计将在4Q23 发货。

    盈利预测与估值

    我们维持公司2023/2024 年营收39.59/51.90 亿元（同比增长38%/31%），考虑到公司出售中芯国际战略配售股票等投资收益，上调公司2023 年净利润6%至7.62 亿元，基本维持2024 年净利润预测不变，预计2024 年净利润8.98 亿元。采用远期P/E 折现法对公司估值，维持公司目标价125.14 元不变，较当前股价仍有20%上行空间，维持跑赢行业评级不变。

    风险

    市场竞争风险、新品拓张风险、下游资本开支不及预期、中美贸易摩擦。

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