国产半导体清洗设备龙头发力涂胶显影及PECVD 赛道盛美上海发布公告，预计22 年营收27-29 亿元，中位数yoy+72.7%, 23 年营收预计为36.5 -42.5 亿元，中位数yoy+41.1%。2022 年公司顺利切入涂胶显影及PECVD 设备实现将2022 年潜在市场空间总和从80 亿美元翻至160 亿美元。我们看好公司“平台化、差异化、全球化”核心竞争力，但考虑到23 年中国设备资本开支存在不确定性，下调22/23/24 年收入预测至27.9/37.0/49.8 亿元，维持“买入”，考虑到公司涂胶显影、PECVD 未来对收入的提升，以行业Wind 一致预期均值11.0x 23PS 为基础给一定的溢价，基于14.8 倍23 年PS，调整目标价至126.5 元。

    　　加速拓展产品线，涂胶显影及PECVD 设备实现公司潜在市场空间总和翻倍2022 年9 月 28 日公司宣布研发出新型带热原子层沉积（ALD）功能的Ultra Fn A 立式炉设备，首台设备已于 9 月底运往中国一家先进的逻辑制造商，并计划于 2023 年底通过验证：1）11 月 18 日，公司成功推出涂胶/显影Track 设备，首台ArF 设备已于2022 年底交付，并将于 2023 年推出I-line 设备， KrF 设备在研发中；2）12 月 12 日公司Ultra PmaxPECVD 设备，首台设备预计将在几周内交付。顺利切入涂胶显影及PECVD设备实现将2022 年公司潜在市场空间总和从80 亿美元翻番至160 亿美元。

    　　长期：看好公司“平台化、差异化、全球化”核心竞争力全球经济疲弱、通胀压力和需求下滑， LAM 预计23 年半导体设备需求减少超过20%。我们认为全球代工产能区域化加速，但受下行周期影响，23年中国设备资本开支存在不确定性。但长期我们看好盛美上海1）清洗设备差异化方案不断提升在海内外半导体制造客户的渗透率，未来工艺覆盖率有望超过90%；2）我们认为公司是国内少有的能够实现平台化布局的半导体设备公司，22 年市场空间超过160 亿美元；3）公司也是国内少数能够导入海力士等国际客户的设备厂商，我们认为差异化方案是公司能够实现海外突破的关键，我们看好公司“平台化、差异化、全球化”核心竞争力。

    　　维持买入，调整目标价至126.5 元

    　　考虑到23 年中国设备资本开支待定，下调22/23/24 年收入预测至27.9/37.0/49.8 亿元（ 前值： 29.4/41.0/55.6 亿元）， 对应归母净利润5.8/6.7/8.8 亿元。维持“买入”，考虑到公司涂胶显影、PECVD 未来对收入的提升，我们以行业Wind 一致预期均值11.0x 23PS 为基础给一定的溢价，基于14.8 倍23 年PS，调整目标价至126.5 元（前值142 元）。

    　　风险提示：中美贸易摩擦加剧、清洗设备竞争加剧。

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