公告要点：2023 年7 月长城汽车实现合计产批量为110311/109091 辆，分别同比+7.91%/+7.04%，分别环比-2.06%/+3.94%；7 月哈弗品牌产批量分别为61277/62967 辆，分别同比+3.09%/+2.75%，分别环比+-5.44%/+6.71%；WEY 品牌产批量分别为6747/6652 辆，分别同比+137.82%/+119.25%，分别环比+0.58%/+0.76%；长城皮卡产批量分别为16119/15841 辆，分别同比-13.11%/-2.85%，分别环比-10.18%/-4.13%；欧拉品牌产批量分别11992/10116 辆，分别同比+34%/+14.58%，分别环比+19.67%/+1.01%；坦克品牌产批量分别为14139/13490 辆，分别同比+13.55%/+8.15%，分别环比+7.92%/+5.61%。

    　　7 月批发销量10.9 万辆，海外出口2.7 万辆，新能源渗透率提升至26.5%。

    　　7 月长城汽车批发销量10.9 万辆，同环比+7.04%/+3.94%。1）分品牌：

    　　哈弗枭龙7 月订单13056 辆，交付5703 辆，订单环比+15.46%，热度持续提升；WEY 品牌7 月销量同比增长，销售6652 台，环比增长0.76%；其中蓝山DHT- PHEV 持续火爆，7 月销量5566 台，环比增长1.09%，连续3 个月保持环比增长，成为30 万元级大六座SUV 新首选；欧拉品牌7 月热销10116 辆，连续三个月销量破万；长城皮卡&坦克品牌表现好于去年同期，其中坦克500 Hi4-T 销量2023 台，总订单已累计超8000台，在中国越野SUV 市场市占率达到60%。2）出口，公司海外出口势头稳健，7 月出口27007 辆，同环比+83.6%/+7.98%，占集团销量24.8%，连续5 个月出口量突破2 万辆，新产品持续出海，不断夯实海外市场基础，7 月欧拉好猫在巴西上市，带动巴西汽车市场电动化转型，坦克500在巴林、哈萨克斯坦上市，助力长城汽车持续开拓欧亚区域市场。3）新能源：7 月公司新能源汽车批发量28920 辆，同环比+163.05%/+8.44%，新能源产品渗透率继续提升至26.5%，同环比+15.72pct/+1.1pct。

    　　哈弗B26 正式命名哈弗猛龙，将以“1.5T+Hi4+后桥差速锁”打造新能源越野SUV 普及者，让越野不再小众；新哈弗H5 强势回归，首批量产车已下线；2024 款哈弗大狗上市，安全守护与智慧科技同步进化；魏牌高山作为魏牌新能源MPV 品类的最新成果，将于下半年正式推出；“生态出海”模式在中亚持续落地，长城汽车与乌兹别克斯坦汽车集团ADM汽车工厂就乌兹别克斯坦市场开发合作正式签署战略合作协议；随着多品牌持续发力新能源，公司新能源渗透率快速提升。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持长城汽车2023~2025 年归母净利润为43/80/112 亿元的预测，对应EPS 分别为0.50/0.94/1.32 元，对应PE 估值46/25/18 倍。维持长城汽车“买入”评级。

    　　风险提示：需求复苏进度低于预期；乘用车市场价格战超出预期。

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