本报告导读：

    公司具备设备+耗材+工艺技术整合优势，切割设备及耗材订单出货表现良好，切片代工模式受市场认可，长期看布局半导体、蓝宝石及磁材等创新业务，市场空间较大。

    投资要点：

    投资建议：公司具 备设备+耗材+工艺闭环优势，考虑到公司切片业务得到市场验证。上调23-25 年EPS 为3.62/4.85/6.45 元（较上次预测+0.48/+0.40/+0.46）元，维持2023 年目标价62.8 元，对应PE 为17.3x，增持。

    业绩符合预期。23H1 实现营收25.21 亿元/+88.8%，归母净利7.14 亿元/+201.27%。Q2 实现营收12.62 亿元/同比+61.93%/环比+0.19%，归母净利3.79 亿元/同比+170.77%/环比+13.45%。

    在手订单充足，利润水平持续提升。23H1 公司光伏切割设备类产品实现营业收入8.08 亿元/+44.23%，在手订单合计金额27.70 亿元（含税）/+135.54%；光伏切割耗材实现收入6.90 亿元/+111.69%；硅片切割加工服务实现收入8.40 亿元/+170.67%；创新业务共实现营收1.07 亿元/+40.81%，创新业务设备类产品在手订单合计金额1.51 亿元（含税）/+504.00%。

    硅片代工产能持续扩张，规模效应凸显。2022 年满产产能已达21GW，目前公司总规划切片产能102GW，预计23Q3“建湖（二期）12GW 光伏大硅片项目”达产后，切片产能规模达38GW，截至23H1“滑县5GW 光伏大硅片项目”已达产，公司切片代工产能规模已达26GW。正在建设产能中，盐城二期12GW 三季度开始出货，宜宾一期25GW 预计2024 年投产。公司代工模式长期受市场认可，已与通威股份、美科股份、京运通、双良节能、润阳光伏、英发睿能、亿晶光电、华耀光电等光伏企业建立了长期硅片切割加工服务业务合作关系。

    风险提示：市场竞争风险、切片代工业务拓展不及预期

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