公司发布2023 年半年报：2023 年上半年实现营业收入59.54 亿元，同比增加19.43%；归母净利润6.01 亿元，同比增加37.55%；扣非归母净利润5.95 亿元，同比增加42.23%。单二季度：2023 年Q2 实现营业收入28.69 亿元，同比减少0.53%；归母净利润3.62 亿元，同比增加26.98%；扣非归母净利润3.61亿元，同比增加27.96%。

    CDMO 业务呈现α，API 项目多，后劲充沛：实现收入11.39 亿元，同比增加23.70%；实现毛利5.10 亿元，同比增加34.55%，毛利率44.77%。

    公司高活产能投产、项目数持续增加，全年有望高速增长。

    产能：CDMO 多功能中试车间已于今年5 月投入使用，共有14 个独立单元区，满足CDMO 项目的快速切换；高活化合物车间已于2023年投入使用，配有两条中间体大线，和两条API 小线，目前已经有若干个高活项目和客户形成合作。

    项目数：报价项目484 个，进行中项目610 个，同比增长51%，其中，商业化阶段项目247 个，同比增长18%，包括人用药项目171 个，兽药项目43 个，其他项目33 个；研发阶段项目363 个，同比增长79%。

    API 项目共69 个，同比增长25%；其中17 个已经进入生产商业化，8 个正在验证阶段，还有44 个API 项目处于研发阶段。

    原料药：开拓更多品种，推动结构优化。实现收入42.04 亿元，同比增加18.50%，实现毛利7.78 亿元，同比增加25.41%，毛利率18.52%。抗生素、抗病毒和感冒类产品市场需求快速增长，原料药业务上半年增长良好。

    新品种注册方面，有2 个品种国内API 注册获批，1 个品种EU 获批，1 个兽药品种获批，递交5 项原料药国内外DMF，完成了20 个品种注册官方缺陷回复。降本增效持续提高产品竞争力：对战略品种 07110 实施了新工艺改进，降低生产成本；新建 AH22081 生产线，计划8 月份完成建设；新增303、304 两个API 多功能车间，计划9 月份完成。

    制剂：确立“多产品化”的制剂业务发展策略，政策利好原料药制剂一体化企业。实现收入5.74 亿元，同比增加17.80%，实现毛利2.89 亿元，同比增加14.29%，毛利率50.38%。新品种研发方面，现已立项18 个项目，并在持续增加中，涉及抗感染抗病毒类、心脑血管类、中枢神经系统类、化痰利胆类等多个领域；2023 年，公司预计还将新增5 个品种。产能建设方面，制剂七车间扩建项目已完成，正在等待现场审计；新建一条年产1亿瓶头孢粉针剂生产线，2023 年4 月投入生产；新建一条头孢固体制剂生产线，现已完成设计，计划8 月份开工。

    维持“强烈推荐”投资评级。2023 年上半年公司三大业务收入端增长良好，利润端呈现更高增速。预计公司2023-2025 年归母净利润12.0/14.9/17.9 亿元，对应市盈率17/14/11 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：行业政策变动风险、药品研发风险、环保相关的风险、外部竞争加剧风险、外汇汇率波动风险。

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