拟收购普乐加码光伏电池镀膜设备，强化平台化布局

    8 月16 日公司发布公告，拟以现金2.7 亿元收购普乐新能源100%股权。普乐新能源以镀膜技术为核心，具备LPCVD 等太阳能电池真空镀膜设备的设计和工艺能力。我们认为本次收购有助于公司强化光伏电池核心镀膜设备的布局，强化公司平台化布局。我们维持原有盈利预测，预计公司23-25 年归母净利润分别为11.88、17.78、23.55 亿元。可比公司23 年Wind 一致预期PE 均值为29 倍，考虑公司串焊机产品持续迭代及平台化拓展，给予公司23 年30 倍PE，目标价230.10 元（前值253.11 元），“买入”

    　　普乐新能源具备TOPCon LPCVD 等真空镀膜设备设计和工艺能力

    　　普乐新能源成立于2006 年4 月7 日，拥有以留美博士孙嵩泉为核心的高级研发团队。该团队有着20 年以上的半导体和太阳能研发工作经验，以镀膜技术为核心，具备LPCVD 等设备的设计和工艺能力。据普乐官网披露，其主要业务覆盖装备、IBC 背板及薄膜组件、光伏电站等，装备包含LPCVD、PECVD、ALD、 ITO PVD 等。截至23 年5 月31 日，普乐总资产为3.1亿元，归母净资产为1.8 亿元。本次交易拟以2021 年公司向特定对象发行股票之“科技储备资金项目”募集资金及自有自筹资金进行投资。

    　　奥特维上市以来多次通过内生外延拓展产品线，具备整合协同经验

    　　公司一直致力于打造平台型设备公司，产品涉及光伏、半导体、锂电。在光伏领域，公司于2021 年4 月增资控股的单晶炉自公司松瓷机电，21H1 松瓷机电新签订单为950 万元，通过公司对其产能、技术、资金等方面的支持下，松瓷机电发展迅速，2022 年累计披露订单超10 亿元。此外，公司在光伏领域还拥有以丝网印刷、光注入退火等电池设备为核心的子公司旭睿科技，以层压机为研发方向的无锡智远，并参股无锡松煜（ALD）、欧普泰（EL/PL 检测），半导体领域通过内生外延设立捷芯科技（CMP 抛光）、科芯半导体（键合机/装片机等），收购无锡立朵（划片机）。我们认为相关内生外延经验有助于公司更好的管理整合普乐新能源。

    　　光伏电池镀膜设备有望成为新的业务增长点，平台化布局日益成熟

    公司拓展光伏电池设备想法由来已久，2021 年5.5 亿元定增募集资金中，约1 亿元计划用于TOPCon 电池设备研发，2021 年底获得晶科光注入产品订单，2022 年公司电池丝网印刷业务获得过亿元订单。本次收购普乐新能源，有望将以真空镀膜、丝印为核心的电池设备打造成未来新的业务增长极。

    　　持续看好公司光伏串焊机在SMBB、0BB 等技术上的持续迭代，以及光伏硅片/电池/组件、锂电、半导体等设备的平台化布局深入。

    　　风险提示：公司新品研发不及预期，行业竞争加剧，串焊技术迭代低预期。

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