事件：公司发布2023 年半年报，23H1 公司实现营收190.01 亿元，同比+14.03%；实现归母净利润12.51 亿元，同比-34.82%。23Q2 公司实现营收134.36 亿元，同比+30.70%，环比+141.46%；实现归母净利润0.17 亿元，同比-97.46%，环比-98.66%，业绩符合预期。

    　　公司风机销售业务表现良好，大容量风机销售同比高增。23H1，公司实现司风力发电机组及零部件销售收入127.41 亿元，同比+17.65%，毛利率3.64%，同比-8.95pct，风机价格的持续下滑对毛利水平影响较大。23H1 共实现对外销售机组容量5783.70MW，同比+41.55%。分机型看，4MW 以下风机销售29.30MW，同比-97.84%；4MW（含）-6MW 风机销售4221.10MW，同比+77.27%；6MW 及以上风机销售1533.30MW，同比+337.46%。

    　　在手订单充沛，龙头地位稳固。截至23H1，公司在手订单总量30.0GW，其中外部订单共计28.16GW（包括海外订单量4.60GW），其中4MW 以下/4（含）-6MW/6MW+机组订单分别为1.01/16.02/11.12GW。除此之外，公司还有内部订单1.85GW，大兆瓦机组在手订单充沛。

    　　风电服务、风电开发业务稳步推进，风电场转让获取高额利润。23H1 公司实现风电服务营收23.14亿元，同比+19.63%，毛利率15.15%，同比-4.66pct；风电开发业务实现营收33.47 亿元，同比+1.61%，毛利率69.33%，同比+1.04pct。报告期内，公司国内外自营风电场新增权益并网装机容量585.24MW，转让权益并网容量741.22MW，实现转让风电场项目股权投资收益16.70 亿元。截至23H1，公司全球累计权益并网装机容量6922.40MW，权益在建风电场容量3202.74MW。

    　　投资建议：预计公司23-25 年实现归母净利34.93/41.25/43.66 亿元，同比+46.5%/+18.1%/+5.8%，EPS 为0.83/0.98/1.03 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：风电装机不及预期；原材料价格波动风险

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