事件：

    近期公司发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入25.17 亿元，同比+66.41%；实现归母净利润5.23 亿元，同比+74.76%；单2023Q2公司实现营业收入14.78 亿元，同比约+66.44%；归母净利润3.01 亿元，同比+56.77%。

    毛利率略有下降，期间费用率降低。2023H1 公司毛利率约36.64%，同比-2.44pct，主要系公司产品结构变化所致；净利率约为20.46%，同比+1.23pct。公司期间费用率为13.08%，同比-5.65pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.35%/4.35%/5.16%/0.21%，公司费用管控良好。

    2023H1 公司实现经营性净现金流2.69 亿元，其中单Q2 实现经营性净现金流1.94 亿元。

    在手订单充沛，光伏设备平台化布局。2023H1 公司实现新签订单57.80亿元（含税），同比+76.76%；在手订单约为101.63 亿元（含税），同比+77.21%。公司围绕光伏领域积极推进核心设备布局，由组件设备向硅片设备及镀膜设备延伸。公司快速更新迭代现有产品，稳固串焊机龙头地位，积极布局SMBB 以及0BB 串焊机。同时积极推出全新产品如低氧直拉单晶炉/大产能硅片分选机/丝网印刷设备，其中单晶炉业务进展迅速，取得晶科能源和合盛硅业等客户的订单；由旭睿公司负责的丝网印刷整线设备也取得润阳股份以及合盛硅业等客户的批量订单。同时公司拟用2.7 亿现金收购普乐新能源100%股权，布局光伏电池镀膜设备，完善光伏设备平台化布局。

    发行可转债扩建产能，光伏+半导体+锂电多点开花。2023 年8 月公司完成可转债发行，拟建设平台化高端智能装备智慧工厂扩大丝网印刷、叠片机、装片机以及储能模组PACK 产能，其中锂电池储能的模组/PACK生产线已取得阿特斯、天合光能以及晶科能源等客户的订单。半导体封测环节公司铝线键合机也取得通富微电、华润安盛、中芯集成等企业的小批量订单，进一步打开公司成长空间。

    投资建议与评级：预计公司2023-2025 年净利润分别为11.58 亿，16.43亿和22.20 亿，对应PE 分别为21x、14x、11x，维持“增持”评级。

    风险提示：新产品推广不及预期；盈利预测与估值模型失效的风险

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