公司发布23H1 财报。公司23H1 实现收入23.41 亿元，同比+26.68%，归母净利润2.37 亿元，同比+59.66%。其中23Q2 实现收入10.90 亿元，同比+25.11%，实现归母净利润0.72 亿元，同比+62.96%。

    　　收入延续高增，锅煲及电动类产品收入增长迅速，西式电器收入有所下滑，品类拓展持续进行。公司23Q1 及23Q2 均保持了25%以上增长，分品类来看，23H1 公司锅煲类产品收入增长36%、电动类产品收入增长34%，而西式电器收入下滑13%。公司非厨房小家电占比从22H1 的16%提升至23H1的21%，品类拓展持续推进。

    　　23Q2 营销投入增加影响净利率，综合上半年客观看待公司整体表现。23Q2毛利率同比+2.14pp 至35.35% ， 销售/ 管理/ 研发费用率分别变动4.56pp/0.83pp/-0.50pp 至22.25%/4.70%/3.42%，23Q2 归母净利润率同比+1.53pp 至6.59%，由于销售投入较大，23Q2 环比23Q1 大幅降低。若综合上半年来看，公司毛销差同比+0.48pp，盈利能力稳中有升。

    　　盈利预测及投资建议。公司品牌战略升级，拓展刚需类厨房小家电产品及非厨房类小家电，产品结构持续优化，我们认为公司具备广阔发展空间，我们预计公司2023 年-2025 年实现归母净利5.1 亿元、6.09 亿元，7.12 亿元，同比增长32%、19%、17%，目前（20230830）收盘价对应23 年18.6 倍PE 估值，参考可比公司估值水平，给予公司23 年22-25 倍PE 估值，对应合理价值区间为71.72-81.5 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。终端需求不佳，品牌竞争激烈。

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