事件：公司发布2023 半年度报告。

    扣非净利润高增长，工程总承包增量显著。公司2023H1 实现营业收入14.22 亿元，同比增长24.80%；实现归母净利润2.49 亿元，同比增长13.93%，扣非后归母净利润2.76 亿元，同比增长30.23%。2023H1，公司新签合同额21.99 亿元，同比增长56.01%。分业务类型看，勘察设计新签合同额12.32亿元，实现收入9.02 亿元，同比增长5.85%；工程管理类业务新签合同金额共计0.95 亿元，实现收入0.64 亿元，同比下降10.53%；工程总承包业务新签合同金额共计8.55 亿元，实现收入4.51 亿元，同比增长109.89%。截至上半年，公司在手订单82.38 亿元，较 2022 年底增长 8.29%。

    投资、筹资现金流有所改善。2023H1 公司毛利率为36.21%，同比下降2.52pct。2023H1 公司经营活动产生的现金流量净额为-2.86 亿元，较去年同期转正为负，主要系本期支付项目采购款高于上年同期所致；投资活动产生的现金流量净额为745.60 万元，较去年同期实现转正，主要系上年同期投资购买公募REITs 基金所致；筹资活动产生的现金流量净额为-5331.07 万元，较去年同期少流出8668.87 万元，主要系本期取得借款收到的现金高于上年同期所致。

    省内工程设计龙头企业，受益于安徽基建投资高景气。2023年以来，基建“稳增长”和“高质量发展”依然是宏观经济的主线政策。上半年，安徽全省累计完成交通固定资产投资700.7 亿元，投资规模超过往期水平，同比增长25.5%，完成年度计划任务56.0%。公司持续加大省内经营开发力度，紧密跟进省内高速公路、国省道干线、市政道桥等重点项目，持续开展多领域、全产业经营，巩固本土企业领先地位，稳步扩大市场份额。2023H1，公司在安徽省内新签合同额共计19.47 亿元，实现收入11.53 亿元，同比增长28.73%；在安徽省外新签合同金额共计2.52 亿元，实现收入2.64 亿元，同比增长8.77%。上半年，公司中标G9912 合肥都市圈环线南环段勘察设计，该项目设置水下隧道1 座，全长16.1 公里，隧道长度、盾构直径均位居全国前列，为公司进一步拓展水下长大隧道业务奠定坚实基础。

    投资建议：公司作为安徽省工程咨询设计龙头企业，具有较强的市场竞争优势，伴随安徽省内基建投资高景气，将有较大增长空间。预计2023-2024 年营收分别为32.53 亿元、38.58 亿元，同比分别增长16.24%、 18.62%，归母净利润分别为5.02 亿元、5.77 亿元，同比分别增长13.39%、14.87%，EPS 分别为0.9 元/股、1.03 元/股，对应当前股价的PE 为11.03 倍、9.60 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：订单落地不及预期的风险；安徽省基建投资不及预期风险。

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