事件：公司发布2023 年中报，报告期内公司实现营收368.6 亿元，同比增长31.1%；实现归母净利润15.3 亿元，同比下降22.2%。

    　　业绩短期承压，资金状况良好。2023年上半年公司实现营业收入368.6 亿元，同比增长31.1%；实现归母净利润15.3 亿元，同比减少22.2%；上半年公司营收保持增长趋势，业绩出现下滑主要系市场低迷，投资收益同比减少，资产减值损失同比增加。期末公司货币资金460.8 亿元，计息负债余额为1096 亿元，资产负债率为72.1%，剔除预收款项后的资产负债率为62.9%，净负债率为53.5%，债务融资加权平均成本4.39%。

    　　深耕高能级城市，土储资源充足。2023H1 公司深耕高能级城市，持续投资布局一二线城市，实现签约金额858.2 亿元，同比下降14.7%。上半年连续在上海、杭州、南京、西安、东莞等城市获取优质的土储资源，新获项目总投资额约119亿元，新增总土地储备项目面积约85 万平。期末公司业务实现精耕全国78 个城市，总土地储备约4878 万平，权益土地储备约2194 万平，其中，一、二线城市占比约73%。

    　　持有型物业经营稳健，多元业务稳步拓展。商办物业出租率保持稳定，商场客流同比增长22%，销售同比增长19%，会员消费占比提升6%。产业地产完成园区运营模式优化，运营期项目平均出租率高于95%，积极拓展租金外收入，光伏试点取得圆满成功，相关增值服务收入突破千万元。代建业务已布局全国超50 座城市，管理服务项目超160 个，累计签约管理面积超2200 万平，其中住宅签约面积1400 万平，住宅项目累计可售货值超1500 亿元。金地智慧服务物业服务实现产业园区项目集中突破，中标园区项目28 个，开拓城市服务和团餐业务两大新赛道，期末合约管理面积约3.68 亿平，在管面积约2.17 亿平。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年归母净利润复合增速为5.8%，对应EPS 分别为1.45、1.55、1.60 元。考虑到公司销售表现稳健，具备充足可售资源和良好城市布局，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竣工交付低于预期、销售及回款不及预期、政策调控加强等风险。

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