事件描述

    　　公司发布2023 年半年报，2023 年上半年公司收入为21.08 亿元，同比增长1.82%；归母净利润为5.46 亿元，同比增长2.32%；毛利率为63.65%。单二季度公司收入10.71 亿元，同比增长3.12%；归母净利润为3.04 亿元，同比增长3.57%。

    　　事件评论

    　　非新冠业务维持稳定增长，2023 年上半年公司业绩相比同期基本持平主要是由于新冠检测需求下降和计提存货跌价的影响，剔除新冠检测的产品收入同比增长23%，主要是自有产品收入增加。公司流水线已经覆盖全国大部分省份，截至2023 年6 月底Autolas X-1 系列流水线累计装机量19 套，Autolas A-1 系列流水线累计装机量114 套。

    　　公司费用率控制良好，盈利能力稳定。2023 年上半年公司销售费用为3.63 亿元，同比增长5.77%；管理费用为9144.07 万元，同比增长19.05%；财务费用为-41.50 万元，主要是由于利息收入和汇兑损益影响。公司综合毛利率由22 年同期的58.8%提升至63.65%。

    　　深耕研发，体外诊断全产品线布局。公司以郑州为中心，北京、上海、深圳、苏州、北美研发中心为分支的技术研发体系，2023 年上半年研发费用投入为3.11 亿元，同比增长23.03%，产品覆盖包括免疫、微生物、生化、分子和凝血等领域。在试剂方面，23 年上半年公司新获产品注册（备案）证书30 项。在质谱新产品研发方面，公司实现飞行时间质谱项目预研，开展了核酸质谱产品的临床注册工作，完成了质谱质控品的上市准备，完成药敏试剂盒小试；三重四极杆液质联用系统已经完成了质谱系统性能测试，配套设备开始构建验证平台。

    　　看好公司未来发展，维持“买入”评级。我们预计公司 2023-2025 年收入分别为50.40 亿元（+14%）、61.25 亿元（22%）和75.37 亿元（23%）；2023-2025 年归母净利润分别为 13.56 亿元（+16%）、16.66 亿元（+23%）、20.80 亿元（+25%），当前股价对应 2023-2025 年 PE 分别为 20、16 和13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、种子业务销售不达预期风险；

    　　2、化学发光业务集采风险。

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