事件：锦江酒店发布2023年半年度报告。

    　　点评：

    　　业绩快速修复，已接近疫情前水平。2023年上半年，公司实现营业总收入68.06亿元，同比上升32.15%；公司归母净利润为5.23亿元，同比扭亏为盈；扣除非经常性损益后归母净净利润为3.73亿元，比上年同期增加6.19亿元。受益于乙类乙管后国内出行需求快速反弹，公司业绩同比大幅上涨，已基本恢复至2019年同期水平。公司归母净利润快速修复，主要是公司旗下境内有限服务型酒店运营情况较上年同期大幅回升，以及本期无锡肯德基、苏州肯德基与特权经营权方签订的特许经营权期限延长导致期末公允价值上升等所致。

    　　境内酒店业务快速反弹，境外业务持续扩张。2023年上半年，公司酒店业务营收达66.91亿元，同比增长32.4%。其中，境内实现46.61亿元，同比增长30.48%；境外业务营收20.30亿元，同比增长37.05%，境内业务快速反弹，境外业务延续此前高速扩张趋势，但境外酒店业务亏损3097万欧元，同比增亏656万欧元，拖累整体业绩。公司上半年新开业酒店585家，开业退出酒店204家，净增开业酒店381家，截至2023年6月30日，已经签约的酒店规模合计达到16,141家，已经签约的酒店客房规模合计达到1,525,530间。上半年中国境内中端酒店RevPAR为2019年同期的93.28%，中国境内经济型酒店RevPAR为2019年同期的93.80%，中国境内整体平均RevPAR为2019年同期的106.04%。

    　　下半年业绩有望加速修复。暑期国内出游热度较高，高消费的亲子家庭出游需求释放，带动酒店收益上涨。公司境内酒店7月RevPAR为2019年同期的116%，根据BI数据显示，8月1-25日RevPAR为2019年同期的117%；境外酒店7月RevPAR为2019年同期的113%。经公司测算，预计2023年第三季度境内整体平均RevPAR为2019年同期的115%-120%；境外整体平均RevPAR为2019年同期的110%-115%。后续杭州亚运会、中秋国庆黄金周接棒，国内出游热度有望延续，看好下半年公司业绩加速修复。

    　　维持对公司“买入”的投资评级。公司是国内连锁酒店龙头，拥有成熟的品牌矩阵，国内业务受益于出行复苏而快速修复，海外业务处于快速扩张阶段，下半年有望受益于暑期旺季实现业绩加速修复。预计公司2023/2024年的每股收益分别为1.27/1.84元，当前股价对应PE分别为　　30.77/21.17倍，维持对公司“买入”的评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、新签酒店转化不及预期、汇率大幅波动、业绩增速低于预期等。

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