本报告导读：

    　　受下游需求下滑影响，公司23H1 业绩不及预期，随着下半年传统旺季来临以及车载光学业务进一步释放，公司有望恢复增长步伐。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 。考虑下游复苏情况不及预期，我们下调公司2023-2024年EPS 预测至-0.05（-0.68）/0.33（-0.61）元，新增公司2025 年EPS预测为0.53 元，参考行业平均估值，考虑公司汽车光学成长性，给予公司2024 年40x PE，目标价下调至13.2（-11.58）元，增持评级。

    　　业绩低于预期，Q2 环比改善。23H1 公司实现营业收入42.00 亿元，同比-13.81%，归母净利润-2.79 亿元，同比转负；23Q2 公司实现营业收入22.42 亿元，同比-21.82%，环比+14.52%，归母净利润-1.02 亿元，同比转负，环比+42.53%。上半年业绩下降主要由于消费电子下游需求下滑。分产品看，公司23H1 光学产品、触控显示产品、应用终端营收分别同比-24.70%、-39.96%、+83.27%。公司23H1 业绩承压，收入及润端均面临较大压力。

    　　消费电子回暖步伐加快，立足车载优势持续增长。公司是全球高清广角镜头龙头企业，在光学赛道具有核心竞争力。消费电子方面，随着需求恢复，公司23Q2 业绩环比向好，下半年叠加传统旺季，有望快速改善；车载方面，公司车载镜头工艺全球领先，发展势头强劲，已全面切入国内外知名客户供应链。同时积极创新布局AR-HUD、智能座舱等新业务，随着车企智能化军备竞赛，硬件需求持续增长，下半年新项目投产，公司有望进一步打开上升空间。

    　　催化剂。消费电子光学需求恢复；车载市场发展良好。

    　　风险提示。触控需求恢复不及预期；ADAS 进展不及预期。

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