本报告导读：

    　　公司23 年中报业绩符合预期，公司毛利率同比改善，在手订单充裕，智能矿山装备业务贡献新增量。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 ，下调目标价至40.09元。公司23H1 业绩符合预期。

    　　考虑到公司在手订单充足，智能矿山装备贡献新增量，上调公司23-24 年EPS 至1.46/2.00 元（前值为1.40/1.77 元），预计公司25 年EPS为2.49 元。参考行业估值水平，给予公司24 年20x PE，对应目标价40.09 元（前值60.69 元），维持增持评级。

    　　公司23H1 业绩符合预期。公司23H1 实现营收6.40 亿元，同比增长32.02%，实现归母净利润0.78 亿元，同比增长39.32%，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.01%/4.35%/4.57%/-0.39%。其中，23Q2 单季度公司实现营收4.26 亿元，同比增长25.16%，环比增长98.64%，实现归母净利润0.58 亿元，同比增长48.11%，环比增长179.15%，业绩符合预期。

    　　公司毛利率同比改善，在手订单充裕。公司23H1 综合毛利率29.76%，同比+2.51cpts。截止23H1，公司合同负债1.18 亿元，同比增长99.70%，在手订单充裕。

    　　公司智能矿山装备业务贡献新增量。公司背靠山东能源集团，兖矿能源第二套煤矿应急电源产品在南屯煤矿1 月10 日顺利实现并网运行,首套1140V 采煤机长距离供电项目在长城五矿投入运行，运行效果良好。公司智能矿山装备业务23H1 营收同比增长258.14%，贡献业绩新增量。

    　　风险提示。公司产品份额不及预期；行业价格战激烈程度超预期。

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