中科星图创立于2006 年，2020 年7 月在科创板上市，是中国科学院空天信息创新研究院投资的国有控股高新技术企业。中科星图将大数据、云计算和人工智能等新一代信息技术、地理信息技术与航空航天产业深度融合，自主研发了GEOVIS 数字地球产品，面向政府、企业、特种及大众领域用户提供产品与服务。

    　　数字地球是一个以地球坐标为依据的、嵌入海量地理数据的虚拟地球，可以以此为基础平台，开发出多种应用系统，是具有强大生命力的基础设施。数字地球产业链包含空天大数据获取、处理、承载、可视化、应用五个环节。围绕数字地球产业链，公司既面向开发商提供基础平台和应用中台以供其二次开发，也直接面向最终行业用户提供具体的应用系统。公司还进一步研制并发布了在线数字地球产品，实现了核心产品的线上化改造。

    　　公司技术实力强：1）研发的GEOVIS iFactory 产品构建了一个完全自动化智能的处理流程，平均每天可实现优于千景光学遥感影像DOM 生产，与传统人工作业方式相比效率提高90%以上。2）研发的GEOVIS 6 数字地球以国产航空航天数据和国产软硬件平台为基础，形成新一代数字地球时空大数据底座。

    　　公司资源禀赋优异：1）虽不具备自主卫星资源，但构建了稳定、可持续、低成本的卫星数据获取体系。2）实控人空天院引领行业技术方向，牵头研制首个面向跨模态遥感数据的生成式预训练大模型“空天・灵眸”。3）战略股东中科曙光算力资源丰富，分布式存储方案单套存储容量已能达到 300PB 容量，满足数字地球深度学习量巨大的特点。

    　　公司战略视野开阔，强化平台能力以赋能中小企业、繁荣行业生态、加速自身迭代：1）公司的GEOVIS 数字地球基础平台使应用定制开发工作量降低到40%以下，通过合作伙伴广泛地拓展市场，全面建设基于数字地球的“GEOVIS+”生态。2）公司的GEOVIS Online 在线数字地球通过与大众服务等领域融合深化，衍生出更多新的应用场景和共生生态，也成为公司产品与技术迭代的抓手。3）公司以36 家参控股分子公司为主体，已形成特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大板块为核心的集团化发展态势。

    　　公司营收提速增长，2018-2022 年合并营收从3.64 亿元增长到15.77 亿元，CAGR=44.27%。归母净利润从0.89 亿元增长到2.43 亿元，CAGR=28.54%。特种领域是公司第一大营收来源，2022 年公司特种领域营收占比为45.85%。

    　　我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.01/4.00/6.34 亿元，EPS 分别为0.82/1.09/1.74 元/股，对应9 月5 日收盘价PE 为58.1/43.7/27.5 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：技术开发具有不确定性；民品领域竞争加剧；随业务发展，经营管理要求提高。

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