2Q23 公司归母净利润环比增加27.3%。1H23 公司实现营收7.6 亿元(YoY-11.92%)，归母净利润1.48 亿元(YoY-37%)，扣非归母净利润1.38 亿元(YoY-37.9%)，毛利率30.5%(YoY-8.90pct)。2Q23 单季度实现营收3.85亿元(YoY-12.66% ， QoQ+3.0%) ， 归母净利润0.83 亿元(YoY-32.2% ，QoQ+27.3%)，扣非归母净利润0.74 亿元(YoY-33.8%，QoQ+16.4%)，毛利率29.68%(YoY-9.49pct，QoQ-1.74pct)。

    　　1H23 公司汽车电子与光储占比为36%，客户结构持续优化。公司1H23 工控、光储、汽车电子及数据中心占比为31%、24%、12%及11%，汽车与光储业务客户面持续铺开。汽车电子领域，公司在与比亚迪合作基础上车规产品已大批量交付近60 家Tier1 厂商及终端车企，产品在原有域控制器、主驱电控、发动机冷却风扇、刹车控制器、自动启停、油泵/水泵、PTC、OBC 等应用基础上新导入线控刹车系统、车身控制模块、变速箱控制器、电控悬架等动力安全领域，预计1H23 出货量将快速提升； 光储领域，公司与阳光电源、固德威、德业股份、上能电气、锦浪科技、正泰电源、昱能科技等客户合作，大电流单管IGBT 和模块产品放量进度加快，市场份额有望加速提升。

    　　IGBT 占比提升至24%，客户结构不断优化。1H23 公司IGBT 实现收入1.82亿元(YoY+45.43%)，占比由14.6%提升至24.1%，大电流单管型号与模块同步推进。SGT-MOS 市场波动短期承压，1H23 收入2.57 亿元（YoY-28.63%)，通过客户拓展公司已覆盖比亚迪全系列车型，与联合电子、伯特利、哈曼卡顿、法雷奥等tier1 合作；视源股份等家电客户、明纬电子等工控客户份额提升，预计下半年销售额有望提升。SJ-MOS、Trench-MOS 收入分别为0.94亿元(YoY-4.58%)、2.13 亿元(YoY-22.26%)短期承压，新能源客户持续扩展。

    　　研发投入同比增长22.4%，各类产品持续升级。1H23 公司研发投入4691 万元(YoY+22.4%)，IGBT 第七代微沟槽场截止技术的650V RC-IGBT 已通过终端客户测试，开始批量投产；第四代沟槽栅超结MOSFET 系列产品500V、600V、650V、700V，产品处于上量阶段，第五代SJ-MOS 平台工程流片中；在碳化硅应用方面，公司已完成1200V 23-62 毫欧SiC MOSFET 系列开发，新开发650V SiC MOSFET 工艺平台，GaN 产品稳步推进。

    　　投资建议：我们看好公司料号丰富的产品基础及产品类型的多维布局，预计23-25 年公司有望实现归母净利润3.46/4.35/5.05 亿元(YoY-21%/+26%/+16%)，对应23-25 年PE 分别为32/25/22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，产线建设不及预期等。

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