事件

    　　1）2023 年9 月14 日，公司发布股权激励计划（草案），拟授予限制性股票数量198.30 万股，约占股本总额56,812.91 万股的0.35%；激励对象为公司副总经理肖育劲（6.00 万股，占比3.03%），59 名核心骨干（192.30 万股，占比96.97%），授予价格为9.10 元/股。2）公司全资子公司大德昌龙将其持有的卓润生物21.0462万元注册资本转让予淳辉昭润（转让对价900 万元），同时淳辉昭润以2700 万元对价认购卓润生物新增注册资本63.1385 万元。公司放弃对卓润生物增资的优先认购权，卓润生物不再纳入公司报表范围。

    　　收入目标：23-24 年非新冠自产CAGR 35%，化学发光CAGR 40%1）非新冠自产收入：2022 年8.96 亿元，2023-2024 年激励目标较2022年增长35.00%/82.25%，对应2023-2024 年12.10/16.33 亿元。2）化学发光收入：2022 年7.80 亿元，2023-2024 年激励目标较2022 年增长40.00%/89.00%，对应2023-2024 年10.92/14.74 亿元。3）化学发光仪器新增装机：2022 年新增2000 台（国内1300 台，海外700 台），2023 年新增2400 台（国内1400 台，海外1000 台），2024 年新增2700台（国内1500 台，海外1200 台）。根据2023 年半年度业绩情况，公司23H1 非新冠自产收入5.49 亿元，化学发光收入4.83 亿元，化学发光新增装机1280 台（国内880 台，海外400 台）。

    　　投资建议：维持“买入”评级

    　　我们预测公司2023-2025年营业收入有望实现20.37/21.27/26.43亿元，同比增长-48.8%/4.4%/24.2%；归母净利润实现3.70/5.20/7.08 亿元，同比增长-63.4%/40.6%/35.9%；对应EPS 为0.65/0.92/1.25 元，对应PE 倍数为28/20/15x。我们看好公司作为国内“自免+常规+多项特色”的稀缺化学发光IVD 企业，本次股权激励方案给予公司明确增长目标，卓润生物出表有利于2023 年下半年利润释放。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新增装机不及预期风险、新品入院不及预期风险、市场竞争加剧风险。

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