事件：公司公告预计23 年前三季度实现营收约426 亿，同比+18.3%；实现归母净利38.8 亿元，同比+71.9%；扣非归母净利34.8 亿元，同比+71.3%；其中Q3约实现营收175 亿，同比+35.6%，环比+11.3%；实现归母净利约17.8 亿元，同比+194%,环比+12.8%；扣非归母净利17.1 亿元，同比+186%，环比+16.4%。

    　　市场持续开拓叠加产品升级，Q3 业绩再攀历史高峰。公司Q3 营收、归母净利及扣非净利在Q2 基础上全面再创历史新高。公司Q3 营收高增长主要系公司持续开拓新市场及产品升级，总体出货量增长，营收环比实现双位数增长。同时受益于产品结构升级及成本优化，毛利率有所增加。反映至净利率，公司Q3 归母净利率达到10.15%，Q3 归母净利实现历史最高的17.8 亿。

    　　新兴市场手机市场潜力依旧巨大，AI 进一步打开成长空间。新兴国家智能手机市场大量需求仍未得到满足。公司基于的本土化能力和强大的渠道，为用户打造最适配的手机以不断开拓市场，非洲、南亚以外市场潜力依旧巨大；AI 浪潮下，手机作为目前最普及的移动终端不会错过AIGC 的赋能机遇，同时端侧大模型应用在安全性和响应速度上优势明显，公司有望充分受益。

    　　实控人承诺不减持，公司价值有望得到进一步认可。公司9 月25 日收到实际控制人竺兆江的承诺函，竺兆江通过深圳市传音投资持有的公司股份在6 个月（2023年9 月25 日-2024 年3 月24 日）将不以任何方式进行减持，显示了实控人对公司未来发展的信心和对公司价值的高度认可，促进公司持续、稳定、健康发展。

    　　投资建议：预计2023-2025 年实现收入598/722/815 亿元，实现归母净利润52.3/62.8/74.6 亿元，以9 月26 日市值对应PE 分别为23/19/16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场需求不及预期、市场竞争加剧、新品发布不及预期

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