投资要点

    　　事件：2023 年9 月26 日，海信召开ULED X MiniLED 全新阵容发布会，推出UX、U8KL、E7K、E8K 四款MiniLED 电视旗舰新品和R7K、R8K 两款艺术电视新品。

    　　旗舰单品性能升级打造行业标杆，全系列布局加速MiniLED 品类渗透。（1）性能升级：110 英寸UX 新品搭载8K 信芯X 感知芯片，是全球首台分区数高达4 万量级的MiniLED 电视，产品亮度（10000nit）、色域值（90%BT.2020）等核心指标亦实现行业顶配。U8KL 则是国内首台毫米波全维感知MiniLED电视，85 英寸U8KL 搭载“毫米波智能感控+全维环境光感知+16bits 感控环境光”技术结合大视角178°黑曜屏Pro 实现画质体验智能升级。（2）品类扩展：本次发布的新品价格、尺寸段布局丰富，UX 系列110 英寸定价269999元，85 英寸定价55999 元，阶梯定价兼顾旗舰品质与实用价格。线上款E7K系列覆盖65 英寸至100 英寸多款机型，售价5999 元至19999 元，同类机型中性价比较高。

    　　高端龙头地位夯实，海外加速放量，长期经营持续向好。当前彩电行业高端化、大屏化趋势显著。海信基于深厚的技术积累及供应链布局，持续发力高端，国内龙头地位夯实。据AVC 数据，2023 年1-8 月累计海信系品牌（海信+Vidda+东芝）国内线上/线下销额份额分别为28.3%/30.9%，分别同比+4.6pct/+3.5pct。同时，公司持续推动海外放量，据奥维睿沃数据，23H1 海信（含东芝）全球出货量同比+22.3%，远超行业平均。我们认为，当前公司处于行业技术迭代、竞争格局优化、内部治理改善的新阶段，借助前期的多元技术路线及差异化品牌组合策略，当前面板价格逐步企稳叠加产品结构优化，盈利能力维持稳健，长期彩电主业内外销份额进一步提升规模效应增强，激光显示等多元化新业务拓展成长空间，未来经营持续向好可期。

    　　盈利预测与评级：预计公司2023-2025 年EPS 为1.72/2.07/2.48 元，9 月26日股价对应PE 为13.0/10.8/9.0 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：面板价格大幅上升、海外需求不及预期、行业竞争加剧

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