事件：2023 年9 月27 日，公司发布2023 年第三季度业绩预告。2023 年第三季度预计实现营业总收入6.40-7.40 亿元，同比增长50.66%-74.20%；归母净利润1.88-2.39亿元，同比增长35.99%-72.88%；扣非归母净利润1.88-2.39 亿元，同比增长45.92%-85.58%。

    　　Q3 带状疱疹环比增长、流感贡献新增量。取业绩预告中值，2023Q3 营收6.90 亿元（+62.43%），归母净利润2.14 亿元（+54.43%），扣非归母净利润2.13 亿元（+65.75%），2023 年前三季度营收12.50 亿元（+44.35%），归母净利润3.25 亿元（+53.38%），扣非归母净利润3.20 亿元（+59.78%）。23Q3 带状疱疹环比增长，流感进入接种季，公司利润实现良好增长。公司带状疱疹1 月底上市，4 月拿到首次批签发，目前已批签发18 个批次，完成30 个省份的招标准入。

    　　流感疫苗进入接种季，看好下半年弹性。流感疫苗已开始进行批签发，我们预计Q3\Q4将迎来接种高峰。 21-22 年由于新冠疫苗接种、疫情防控、大规模感染造成流感疫苗接种受阻，集体存货减值造成利润大幅承压，今年下半年负面因素出清，流感疫苗接种认知进一步提升下，我们预计公司流感疫苗将会实现良好弹性。目前公司流感疫苗批签发5 个批次，正安排全国发货。

    　　在研管线布局丰富，进军mRNA 新技术平台。公司的组分百白破、鼻喷流感液体制剂、全人源抗狂犬病单抗、全人源抗破伤风单抗、Hib、流感病毒裂解疫苗（BK-01 佐剂）、重组带状疱疹疫苗等也值得关注。公司分步对mRNA 公司传信生物进行增资及股权收购并最终持有100%股权，进一步丰富公司技术平台和产品管线，打造长期发展护城河。

    　　盈利预测与投资建议：考虑到公司带状疱疹发货节奏亮眼，我们调整2023-2025 年公司营业收入分别为19.00、27.94、34.45 亿元（调整前值为17.39、24.99、31.97 亿元），同比增长77.34%、47.05%、23.30%；归母净利润分别为5.14、7.84、9.78亿元（调整前值为4.68、6.95、9.12 亿元），同比增长183.13%、52.49%、24.77%。

    　　公司作为水痘疫苗龙头，鼻喷流感有望恢复放量，带状疱疹上市贡献可观增量，维持“买入”评级。

    　　风险提示：研发进度低于预期风险，疫苗产品销售不达预期风险，疫苗行业负面事件风险；新冠病毒变异导致疫苗失效风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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