本报告导读：

    公司公告发行可转债申请通过交易所审议，募集资金将进一步改善公司现金流，增强现有实验室能力，提升管理效率。

    投资要点：

    维持“增持” 评级。公司发布关于向不特定对象发行可转换公司债券申请获得上海证券交易所上市审核委员会审议通过的公告，本次可转债募集资金总额不超过人民币8 亿元， 维持 23-25 年EPS0.39/0.46/0.56 元，维持目标价13.86 元。

    募集资金用于夯实管理内功和增强实验室能力。本次募集资金去向：

    1）收购小股权：1.18 亿元用于收购云南云测、安徽拓维和湖南华科的剩余股权，通过增加对子公司的控制力增强公司对并购标的的管理效率，打造华中、西南区域的食农检测平台型公司；2）实验室能力补齐：约4.44 亿元用于湖南华科、湖南公司，雄安公司和碳排放管理平台的实验室建设，湖南公司项目重点增加水利检测领域设备能力，雄安项目投向雄安新区这一工程检测潜力市场，同时提前布局双碳平台项目这一具有前瞻性的碳检测项目。3）补偿流动资金2.39 亿元，更为充裕的流动性也为公司后续外延并购提速打下基础。

    23 年工程检测回升明显，外延并购有望提速。23H1 工程检测板块收入同比+14%，显著好于市场预期，尽管地产需求偏弱，但是公司在基建项目的拿单速度较快，结构快速优化带动板块修复，表明作为公司基本盘的建工建材检测企稳回升。23-24 年“跨区域，跨领域”外延并购有望重回加速通道，从公司二次股权激励目标来看，十四五期间年化复合增速目标仍在23-25%之间。

    风险提示：基建项目落地不及预期，政府客户回款不及预期。

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