事件：兆驰股份于10 月11 日发布2023 年前三季度业绩预告，2023 年前三季度预计实现归母净利润12-13 亿元，同比增长36.24%-47.59%，其中2023Q3 预计实现归母净利润5.0-5.49 亿元，同比增长41.13%-54.96%。

    　　北美市场份额的持续提升，保障了公司电视ODM 业务的持续优质成长。兆驰作为北美roku、奈飞、亚马逊等电视平台中最好的上游纯制造伙伴，充分受益于客户市场份额的提升，增长强劲。依据洛图科技的统计数据，2023年7-8 月，公司电视ODM 出货量预计720 万台，其中7、8 月电视ODM 出货量合计约190 万台，在全球TOP 电视ODM 工厂出货量月度排名第三。

    　　LED 芯片扩产如期满产，是下半年业绩增量的最强动力源。兆驰作为LED芯片行业唯一大幅盈利的公司，下半年该业务有量、价和结构三升趋势，去年底投入的氮化镓芯片扩产项目（增加52 腔MOCVD）Q3 已实现满产并实现满销，新释放的产能投向更高价值量产品领域以实现产品结构调整，同时公司对部分产品价格进行了调整，从而实现由 “规模”向“规模&价值”的高质量可持续发展，盈利能力提升显著。

    　　COB 直显扩产进行时，2B 端持续渗透，2C 端高端电视应用如期展开。COB直显产品在兆驰的推动下成本大幅降低，性能的优势带来其渗透率的快速提升，当前2B 端进展良好，产品供不应求，公司前期已投入的600 条Mini COB封装线已全部实现满产，新扩产项目中第一批 100 条Mini COB 生产线已陆续进厂调试并投产。公司也在积极推进C 端COB 产品落地，在9 月举办的IFA 2023 展会上，兆驰展出三款miniLED COB 高端电视，性能领先于韩日品牌同类产品，成本优势明显，目前正在和下游品牌迅速推进合作，未来有望打开一个全新的高端电视应用市场。

    　　投资建议：兆驰以电子行业最长的产业链覆盖、严格的成本管控，持续在行业低谷期健康成长，预计2023-2025 年实现归母净利润17.02/25.94/35.17亿元，当下市值对应PE 为13.5/8.8/6.5 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示： LED 行业景气度恢复不及预期，COB 直显渗透成长不及预期。

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