本报告导读：

    　　公司2023Q3 业绩表现再次大超预期，收入端传统白电业务出口复苏明显，整体盈利能力边际改善持续。

    　　投资要点：

    　　上调盈利预测 ，维持增持评级。由于2023Q3 单季度业绩表现超预期，因此上调公司2023-2025 盈利预测：预计2023-2025 年公司EPS 分别为2.08/2.40/2.84 元（ 原1.84/2.33/2.83 元）， 同比+101%/+14%/+15%。给予2023 年15xPE，上调目标价至31.2 元。

    　　业绩大超预期。公司预告2023 前三季度归母净利润23.57~24.66 亿元，同比+120~131%；单季度23Q3 预计归母8.59~9.68 亿元，同比+91%~115%。

    　　白电主业出口复苏明显。根据产业在线M7/8 产销以及9 月排产数据估计，我们预计公司家空业务内销量同比+15%，出口量+25%，考虑今年来的提价表现，整体收入同比+25~30%；央空业务表现相对平稳，同比+5~10%；冰洗业务预计增长超20%，其中外销受整体出口改善相对增速更快；三电业务预计基本维持中低个位数增长；预计公司23Q3整体收入增长15~20%。

    　　盈利能力超预期速度修复。根据收入端预估与公司披露的单三季度盈利情况，我们预计单季度归母净利率超4%，相较上半年再上一个台阶；其中受海运、原材料成本以及外销规模改善的影响，预计冰洗以及家空外销利润率恢复弹性较大，贡献主要利润增量；央空业务盈利能力预计表现稳定，利润端表现略超收入增速；三电业务延续减亏态势。

    　　风险提示：原材料价格波动；地产复苏不及预期影响主业需求

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