事件：公司公告三季度业绩预告，初步测算预计2023 年前三季度累计实现归母净利润10.27 亿元，同比增长12.21%；预计扣非归母净利润为10.25 亿元；经测算预计2023 年三季度实现归母净利润2.5 亿元。

    　　点评：剔除无锡卓越脱表以及税收政策变化影响，前三季度营收同口径增长19.25%，下游需求仍然较为旺盛；三季度单季度受研发费用大幅增加，以及宏山锻造并表亏损影响，单三季度业绩短暂承压，公司长景气不变。收入端，公司前三季度营业收入预计同比增长为3.2%，若剔除无锡卓越出表以及税收政策变化影响，预计增长同口径为19.25%，反映下游需求仍然较为旺盛。结合2023 年中报公告，经测算，剔除无锡卓越及税收政策变化影响，单三季度实现收入为29.38 亿元，去年同期为26.41 亿元，同比增长11.3%。盈利端，公司单三季度业绩短暂承压，经测算，预计2023 年三季度实现归母净利润2.5 亿元，预计同比减少29.58%。主要系，研发费用投入大幅增加，报告期内，公司积极争取新市场（或如外贸、国产大飞机等）、加大新产品开发力度（或如高附加值航空大锻件业务等），前三季度累计研发费用投入达5.45 亿元，与上年同期相比增加3.33 亿元，同比增长156%；其中2023 年3 季度当季度投入预计2 亿元，去年同期为0.7 亿元，同比增长超185% 。宏山锻造并表影响，报告期内，宏山锻造新进入合并报表范围，因正在开展新产品研发等投入，当季亏损预计3500 万元。

    　　我们判断在大锻件业务拓展下，短期亏损对业绩承压影响将减弱。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司23-25 年EPS 分别为0.98/1.26/1.63 元/股，考虑集团地位、产品谱系化优势及潜在资产及盈利结构优化等，我们维持合理价值37.45 元/股不变，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动；交付低预期；政策调整等。

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