本报告导读：

    　　公司发布2023 年股权激励计划，覆盖人数较广，制定较高激励目标，彰显公司发展信心。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。公司发布2023 年限制性股票激励计划，考虑股权激励费用，下调2023-2025 年EPS 至0.63/0.99/1.53（原0.63/1.14/1.82元）。维持目标价85.24 元，对应2023 年PS17X，维持增持评级。

    　　新一轮股权激励计划覆盖人数广。激励对象共113 人，包括董事、高级管理人员、核心技术人员共9 人，以及其他中层管理人员共104人，占总员工数11.22%，覆盖人数较广，有利于绑定核心团队。

    　　制定较高激励目标，彰显公司发展信心。本次激励计划考核年度为2024-2026 年，业绩考核A 目标要求需当年收入或利润之一满足以下条件，其中2024-2026 年收入不低于9.9 亿（+50%）/14 亿（+41%）/20 亿（+43%），净利润不低于1.2 亿（+50%）/1.8 亿（+50%）/2.7亿（+50%），体现公司对软镜行业高景气度及AQ300 推广销售的信心。通过前期投入研发及销售费用，在国产替代的进程中加速主机入院，后续通过持续销售镜体，有望进一步提高公司净利率水平。

    　　新产品AQ300 具备优异性能，市场推广顺利。2022 年底上市的AQ300 具备4K 高清、100X 光学放大以及多种光学染色功能，定位三级医院，具备差异化创新优势，目前AQ300 的临床反馈较好。常规胃肠镜、全新十二指肠镜、多种细镜陆续上市，彰显研发实力。公司预告2023Q1-3 收入4.2-4.5 亿（+50%-60%），按中值计算2023Q3收入1.46 亿（+29%），在外部环境收紧下仍具有较好表现。

    　　风险提示：产品商业化不及预期，研发不及预期等。

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