投资要点：

    　　事件：嘉友国际发布2023 年前三季度业绩预增公告，预计2023 年前三季度公司实现归属于母公司所有者的净利润6.54-7.47 亿元，与上年同期相比增长40%-60%，业绩符合预期。

    　　中蒙炼焦煤跨境业务量持续增长，物贸一体化模式增强公司核心竞争力。公司中蒙跨境业务总货量同比增长创新高，一方面得益于中蒙炼焦煤跨境业务量保持增长，据海关总署数据显示，2023 年1-8 月份中国累计进口蒙古国炼焦煤3243.81 万吨，占全部国家进口量的52.08%，同比增长147.01%。另一方面得益于公司占据口岸核心仓储资源优势，驱动业绩高增。

    　　非洲业务继续推进，有望在未来持续贡献利润。公司投资建设的非洲刚果（金）卡松巴莱萨-萨卡尼亚道路与陆港的现代化改造项目已进入运营阶段，有望为公司形成新的业务增量。公司新中标的刚果（金）卡莫阿铜矿铜产品跨境物流运输项目有利于公司不断扩大非洲区域的物流基础设施投资，继续拓展中非跨境多式联运业务。

    　　受益于中亚峰会的成功召开，中亚市场繁荣发展。据海关总署数据显示，2023 年1-8 月中国与中亚五国进出口额达到3905 亿元，同比增长32.89%，增速明显高于“一带一路”

    　　沿线国家平均水平，预计未来公司将持续受益于中亚市场的快速发展。

    　　结合公司2023 年前三季度业绩预增公告，维持“买入”评级：结合公司2023 年前三季度业绩预增公告，考虑公司中蒙主焦煤业务量持续增长、非洲业务快速推进，维持23、24、25 年盈利预测，预计公司2023E-2025E 归母净利润为8.79、11.82、14.35 亿元，对应PE 分别为14/10/8 倍。维持嘉友国际“买入”评级。

    　　风险提示：甘其毛都口岸通关车数不及预期，主焦煤价格大幅下滑，非洲公路车流量不及预期，地缘政治风险。

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