公司披露23Q3 主要经营数据公告：2023 年前三季度公司新签销售合同约229.2 亿元，同比+17%，材料订单228.7 亿元；其中23Q3 新签合同78.6 亿元，同比+16%。前三季度钢结构产量约323.2 万吨，同比+31%，其中23Q3约112.9 万吨，同比+29%。

    　　大单项目数同比显著增长，继续发力新能源领域：

    　　23Q3 签订金额超1 亿元或钢结构加工量超1 万吨的大订单26 项，去年同期为13 项。按季度看，23Q1、Q2 大单数量分别为15/14 项。按类型看，Q3 大订单中新能源项目继续发力，例如“某光伏新能源全产业链新能源产业园一期项目”（1.51 亿元）、“某高新区光伏产业园项目”（0.60 亿元）、“某智能电动汽车产业园二期核心部件标准厂房项目”（0.71 亿元）、“某新能源电池产业基地项目”（0.62 亿元）、“某光伏产业园项目”（0.68 亿元）、“某新材料科技有限公司光伏玻璃项目”（0.87 亿元）等。按平均合同额看，Q3 大订单平均合同额0.91亿元，环比下降11%，同比下降7%。按吨价格看，23Q3 平均为5783 元，Q1、Q2 分别为6298、6130 元，22Q3 为6406 元。整体呈现单个合同金额及单位价格走低，但项目数量扩大、领域更为离散的特征，体现公司灵活应对下游需求变化。

    　　钢结构产量同比维持增长：

    　　23Q3 钢结构产品产量112.88 万吨，同比+29%，环比-4.8%。23Q1、Q2 钢结构产品产量分别为91.71 万吨、118.62 万吨，同比分别+31%、+67%。

    　　提高自动化、智能化，强化竞争壁垒：

    　　公司一方面降本增效，一方面加快交付，同时保质保量，例如2022 年以来的激光切割机、2023 年以来的焊接机器人，公司引领行业试水提效新路径，向自动化、智能化生产制造突破，并获得先发优势。

    　　投资建议：我们看好公司①大单增长，效率提高；②顺应转型升级需求，及时发力新能源项目；③高筑高端制造壁垒。我们预计公司2023-2025 年归母净利分别为14.2、16.9 和20.0 亿元，现价对应PE 分别为14、11、10 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动的风险；行业需求大幅下行的风险。

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