事件：奥马电器公布2023 年前三季度业绩快报。公司2023 年前三季度实现收入80.9 亿元，YoY+36%；实现归母净利润6.0 亿元，YoY+82%；实现扣非归母净利润5.8 亿元，YoY+75%。2023Q3单季度实现收入28.9 亿元，YoY+45%；实现归母净利润2.0 亿元，YoY+14%；实现扣非归母净利润1.9 亿元，YoY+5%。Q3 公司收入增速延续较高增速，冰箱外销高增有望延续。

    　　Q3 外销延续高增：公司Q3 收入增速延续Q2 高增趋势，我们认为主要是因为奥马受益冰箱出口景气持续恢复。根据产业在线数据，行业整体2023Q2/M7-8 冰箱外销量分别YoY+23%/42%，行业景气度Q3 进一步恢复。奥马2023Q2/M7-8 冰箱外销量分别YoY+36%/+96%，公司冰箱外销增速持续领先行业。奥马作为冰箱外销龙头企业，有望持续受益冰箱出口景气提升。

    　　Q3 盈利能力同比有所下降：根据业绩快报，公司Q3 净利率约为6.8%。奥马电器去年同期净利率为8.6%，公司单季度盈利能力同比有所下降。我们认为，主要因为汇兑损益及套期保值等收益同比降低，公司主营业务盈利能力同比较为稳定。

    　　投资建议：冰冷海外市场规模较大，中国冰箱外销增速长期高于内销。奥马电器作为冰箱出口龙头企业，在大客户关系及规模上具有优势，公司冰箱外销毛利率较高。TCL 控股后公司有望和TCL 冰洗业形成协同效应，进一步打开潜在业务空间。我们预计公司2023~2025 年的EPS 分别为0.64/0.78/0.85 元，给予6 个月目标价8.32 元/股，对应2023 年13x 的动态市盈率，维持买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、并购整合不及预期、汇率波动

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