投资要点：

    　　事件：公司发布2023 年三季度报告。据三季报，2023 年前三季度实现收入11.95 亿元，yoy+10.81%；实现归母净利润1.03 亿元，yoy+13.03%；实现扣非净利润0.85 亿元，yoy+39.05%。Q3 单季度实现收入4.37 亿元，yoy+11.40%；实现归母净利润0.16 亿元，yoy+21.33%；实现扣非归母净利润0.15 亿元，yoy+124.23%。业绩符合市场预期。

    　　收入利润逐季增长。根据2023 年三季报，23 年前三季度，公司收入及利润增速逐季加快，据23 年三季报，Q1-Q3 公司单季度收入同比增速分别为10.65%、10.32%、11.4%，归母净利润增速分别为5.12%、15.76%、21.33%，盈利质量也稳步提升。

    　　毛利率稳定，控费成效良好。根据2023 年三季报，公司23 年前三季度毛利率为61.9%，略低于上年同期的62.2%，属于正常波动范围。23 年前三季度销售/管理/研发费用分别为2.13、1.49、3.21 亿元，占营业收入的比重分别为17.8%、12.4%、26.8%，其中管理费用率、研发费用率相比去年同期分别-2.0pct、-1.8pct，控费成效显著。

    　　B 端产品提价稳步进行。根据公司半年报，2023 上半年1）中小企业客群产品高价值用户（ARPU≥1980 元）数达4.6 万户，较年初增长33%，驱动该产品平均ARPU 继续提升；2）财税代理客群用户规模进一步扩大，付费用户数430 万，较年初增长50 万。根据公司半年报，针对企业在财经管理、税务合规方面的高阶需求，公司推出财税合规赋能产品及服务，实现提价。

    　　G 端中标“国税总局税务人端项目”，金税四期核心地位巩固。据国家税务总局集中采购中心新闻，9 月27 日税友股份联合中标国家税务总局税务人端项目，该项目主要依托海量大数据、AI 算法，实现税务管理运行机制从人工流程驱动到“数据+规则”驱动的转变。

    　　叠加前期的三大项目，共同实现金税四期“以数治税”的闭环。截至目前，公司已中标金税四期法人电子税务局、应用支撑管理平台、税务人端三大项目，核心供应商地位明确。

    　　维持“买入”评级。维持盈利预测，预计2023-2025 年，公司收入为20.04、24.26、29.85亿元， 归母净利润2.83、3.96、4.97 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示： B 端客户付费能力有限，公司提价受阻；G 端政府回款延后导致应收账款增加。

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