嘉友国际发布公告称其全资子公司中非国际的控股子公司JASWIN PORTSLIMITED 拟投资、建设、运营赞比亚萨卡尼亚口岸和恩多拉至穆富利拉道路升级改造项目，特许权期限为22 年，其中建设期为3 年，项目投资额约为7613万美元，公司持有JASWIN PORTS LIMITED 80%股权，投资金额为6090 万美元。

    　　持续完善赞比亚侧基础设施，打通萨卡尼亚口岸与恩多拉运输通道。通过前期对刚果（金）上加丹省卡萨项目以及卢阿拉巴省迪洛洛项目的投资，公司已经打通刚果（金）铜钴矿带东南方向与赞比亚、西南方向与安哥拉之间的矿产资源运输通道，当前公司前期投资的卡萨项目已进入良好运营态势，但邻国赞比亚侧基础设施仍然存在通关效率偏低等问题，因此公司拟对赞比亚侧萨卡尼亚口岸及周边道路进行升级改造，具体建设内容包括：1、赞比亚萨卡尼亚口岸；2、恩多拉至萨卡尼亚约17.3 公里公路及通往萨卡尼亚边境的约1.5 公里道路；3、萨卡尼亚至穆富利拉约41.7 公里公路；4、恩多拉至萨卡尼亚公路收费站，萨卡尼亚至穆富利拉公路收费站；5、办公、生活及其他配套设施。穆富利拉与莫坎博口岸距离较近，预计道路修通后与公司其他布局产生较好协同。

    　　非洲布局日趋完善，跨境物流业务潜力可期。以刚果（金）、赞比亚、安哥拉为核心的陆锁国物流模式持续完善，公司在非业务逐步形成规模，卡萨项目正式进入运营阶段，道路及口岸通车能力符合预期，公司致力于打通非洲矿产品运输桎梏，围绕铜钴矿带向东南部非洲港口陆运通道建设持续布局，通车量及货量有望迈上新台阶。公司前期中标卡莫阿铜矿两项跨境物流运输服务项目，合计中标金额约为3789 万美元，后续伴随在非矿企布局持续完善，跨境物流业务增长潜力较大。

    　　投资建议。截至10 月16 日甘其毛都口岸累计进口煤炭2730 万吨，预计物贸一体化模式推进下中蒙业务稳步增长，同时非洲业务加速推进，布局空间广阔，中亚业务持续拓展。基于上述判断，我们维持公司全年盈利预测，预计公司23-25 年归母净利润为8.9/11.7/14.2 亿元，同比增速分别为31%/30%/22%，对应2023 年PE 为12.6x，2024 年PE 为9.6x，PB 为2.0x，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：非洲项目运营及收益不及预期、海外市场政策及法律变动风险、业务区域地缘冲突风险、核心客户流失风险等。

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