公司构建了AIGC+Copilot+Insight 的产品线。公司AI 技术投入已久，早于2017 年成立AI 中台，将人工智能在公司内部上升至战略地位。2018 年公司正式确立“多屏、云、AI 和内容”四大战略。大模型技术浪潮下，公司构建了以“AIGC+Copilot+Insight”为内核的AI 产品线，其中：

    　　AIGC：智能化内容创作。AIGC 通过借助大模型的力量，帮助每一位用户优化创作流程，提高表达效率和质量。由于数字化不断渗透各行各业，用户在更高效的创作和管理方面的需求愈发明显。在WPS 中，用户可以直接使用AIGC 相关功能，进行文章续写，PPT 生成等任务。避免了从0 到1 开始创作，节省了大量搜索资料的时间。AIGC 能够提供更便捷的生成工具，不再受到模板的限制，更贴近用户的需求；

    　　Copilot：交互方式的变革。1）在文本领域，Copilot 支持语音唤醒，时刻记录：用户可通过语音直接唤醒Copilot，随时随地记下灵感，并即时和Copilot 共同创作；2）在表格中，Copilot 理解用户指令并转化为公式：在Excel 中只需输入需求，Copilot 在理解用户指令的基础上，智能转为公式。

    　　Insight：提炼非结构化数据，提升知识再利用效率。Insight 可以秒速分析文本，概括文章深意；在PDF 中，Insight 可以快速提炼重点，依据内容回答问题。在Insight 的助力下，企业可以更高效地理解、提炼、应用非结构化数据，快速找到所需信息，并将其用于决策管理中，实现效率的再升级。

    　　在接入通用模型基础上，公司自研专业模型，致力于对WPS AI 能力的提升与完善。公司基于业界开源基座模型进行了小模型的自研，如7B、13B，其优势是训练和推理的速度快，消耗的推理资源少，更易实现几百毫秒的搜索，阅读理解效果佳，解决了通用大模型在特定场景的能力仍有欠缺，并且部署、推理以及运维的成本较高，性价比较低的弊端。公司7B 模型的总语料在TB 级，中文占比约65%，训练效率可达1600 token/sec/gpu。从训练效果来看，其在自然语言理解任务上表现优于其他三个业界开源的6B/7B 模型；公司13B 模型的总语料约万亿token，中文占比约10%，确定了其最优训练效率下的分布式策略，在数台A800 上的训练利用率高于65%，效果显著。

    　　投资建议：办公软件有望成为AI 最先兑现业绩的领域，公司加快全面融入AI，估值体系有望迎来体系化重构。预计公司23-25 年实现归母净利润15.24、22.30、29.51 亿元，对应PE 分别为105X、71X、54X，看好公司业务前景，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：技术落地节奏不及预期，行业竞争加剧。

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